Hyperlikvid gjordes av kapitalet igen, och arbitragehunden satte upp huvudmannen till slut. $XPL Granskning av prismanipulationshändelse Översikt över händelser Föregångare: XPL är den ursprungliga tokenen för Plasma-nätverket, ett kryptovalutafokuserat Layer-1 blockchain-nätverk som är utformat för att möjliggöra avgiftsfria USDT-överföringar. XPL-tokens slutförde sin offentliga försäljning i juli 2025 och utfärdade 10 % av 1 miljard tokens och samlade in 373 miljoner dollar till 0,05 dollar vardera. XPL handlas för närvarande med förköp på Binance-terminsmarknaden och Hyperliquids XPL-USD-marginalkontraktsmarknad till cirka 0,45 USD, med en fullt utspädd värdering (FDV) på 4,5 miljarder USD, vilket redan är 10 gånger högre än det offentliga försäljningspriset. Vad hände: Den 26 augusti 2025 inträffade en prismanipulationsincident på Hyperliquid-plattformen riktad mot XPL (den inhemska tokenen för Plasma-nätverket). Whale Wallet (misstänks ha samröre med Justin Sun, adress: 0xb9c0283968744b80aef904455bb3dfc7ffd6801e Med en enorm hävstångseffekt pressar tjurar snabbt priset högre, vilket tvingar björnarna att stänga sina positioner, vilket skapar en typisk "likvidationsjakt". Inom några minuter sköt XPL-priset i höjden från $0,6 till $1,8 (+200%) innan det snabbt drog sig tillbaka. Evenemanget är begränsat till Hyperliquid (den speciella prisflödesmekanismen för HL-plattformen kommer att introduceras senare), och andra marknader som Binance påverkas inte. Utfall: Korta likvidationsförluster kan överstiga 10 miljoner US-dollar (många är 1x förköpssäkringar och arbitrage har förlorat kapitalet); Whales gjorde en vinst på cirka 16 miljoner dollar; Samhällets förtroende för Hyperliquid är äventyrat. Tidslinjegranskning (Peking-tid) 2025-08-27 05:59: Whales satte in cirka 10,98 miljoner USD och öppnade en 3x hävstångsposition (≈ 16,17 miljoner XPL). Priset steg från 0,6 dollar. 06:01: Toppen på $1,8 nåddes och ett stort antal blankningar likviderades. Vissa handlare förlorar miljoner. 06:06: Valarna börjar stänga sina positioner och vinsten ≈ 16 miljoner dollar. Priset föll tillbaka till 0,6–0,7 dollar. 06:15–06:30: Samhället reagerar intensivt och kräver gottgörelse. Noterbart är att XPL:s intradagshandelsvolym endast var 49 miljoner dollar, medan det öppna intresset var så högt som 33 miljoner dollar. 06:46–07:56: Priset sjönk till 0,29 dollar vid ett tillfälle Nyckelmekanismer och påverkande faktorer: Plattformsmekanism: HL-priser baseras endast på den interna orderboken, inga externa orakel. Hävstångsförstärkning: 3x hävstång gör det enkelt för valar att utlösa kedjelikvidationer. Misslyckande med finansieringsräntan: Även om man når 1200 % APY misslyckas man med att stävja obalansen. Offerstruktur: De flesta likviderade personer är 2x säkrade arbitragehundar, inte högriskspekulation. Förluster och vinster: Valvinst: cirka 16 miljoner dollar Handelsförlust: Upp till 2.5 miljoner dollar för ett enda konto, totalt eller över 10 miljoner Marknadsutveckling: Priserna backade snabbt, men volymen ökade. Spekulationerna är på uppgång Spekulativa handlare började kliva in! Tänka om: Spothandel jämfört med förhandel Spothandel: Tokenen har noterats på vanliga börser, med tillräcklig likviditet och transparenta priser, vilket gör det svårt att manipulera vid en enda punkt. Handel före marknaden: Tokens cirkulerar inte officiellt, endast ett litet antal aktier kan handlas, likviditeten är svag och priset påverkas av ett litet antal stora fonder. Denna XPL-incident är en typisk sårbarhetsexponering på förmarknadsmarknaden. @maid_crypto suckade, vem kom på den här typen av förlusttrick för förhandel? Man kan se att sårbarheten på hävstångsmarknaden före försäljning kommer från Låg likviditet: Den nuvarande faktiska cirkulationen av XPL kan vara begränsad till en del av de offentliga försäljningstokens för icke-amerikanska köpare, mindre än 10 %, och vissa medier rapporterar att upplagan är 0 %, det mesta av handelsvolymen kommer från förmarknadshandel och orderboken är extremt tunn. Hävstångsförstärkning: Små fonder kan utnyttja hela marknaden och utlösa en likvidationscykel. Uppblåst värdering: XPL FDV är så högt som 4,5 miljarder dollar, men huvudnätet har inte lanserats och saknar grundläggande stöd. Mekanism för Hyperliquids likvidationsattack igen: Fortsättning av konstruktionsfel: I likhet med den tidigare JELLY-incidenten saknar den interna prissättningsmekanismen extern förankringshjälp. Brist på likviditet: Förköpstokens är till sin natur ömtåliga, och valar behöver bara en liten summa pengar för att utnyttja marknaden. Hävstångseffekten är för mild: 3x hävstång är tillåten på tillgångar med låg likviditet. Riskkontrollen släpar efter: Mekanismen med hög finansieringsgrad har inte spelat någon återhållande roll.