Гіперліквід знову був зроблений капіталом, і арбітражний пес в кінці кінців виставив принципала. $XPL Огляд події з маніпулювання цінами Огляд події Попередник: XPL – це власний токен мережі Plasma, блокчейн-мережі рівня 1, орієнтованої на криптовалюту, призначеної для здійснення безкоштовних переказів USDT. Токени XPL завершили свій публічний продаж у липні 2025 року, випустивши 10% з 1 мільярда токенів і залучивши 373 мільйони доларів по 0,05 долара кожен. В даний час XPL торгується передпродажем на ринку ф'ючерсів Binance і ринку маржинальних контрактів XPL-USD Hyperliquid за ціною близько 0,45 долара США з повністю розведеною оцінкою (FDV) в 4,5 мільярда доларів, що вже в 10 разів перевищує ціну публічного продажу. Що сталося: 26 серпня 2025 року на платформі Hyperliquid стався інцидент маніпулювання цінами, націлений на XPL (нативний токен мережі Plasma). Whale Wallet (підозрюється, що він пов'язаний з Джастіном Саном, адреса: 0xb9c0283968744b80aef904455bb3dfc7ffd6801e Маючи величезне кредитне плече, бики швидко штовхають ціну вище, змушуючи ведмедів закривати свої позиції, створюючи типове «полювання на ліквідацію». За лічені хвилини ціна XPL злетіла з $0,6 до $1,8 (+200%), а потім швидко відступила. Подія обмежена Hyperliquid (спеціальний механізм подачі цін платформи HL буде представлений пізніше), а інші ринки, такі як Binance, не зачіпаються. Результат: Короткі збитки від ліквідації можуть перевищувати 10 мільйонів доларів США (багато з них є хеджерами 1x перед продажем, а арбітраж втратив капітал); Кити отримали прибуток у розмірі близько $16 млн; Довіра спільноти до Hyperliquid скомпрометована. Огляд хронології (за пекінським часом) 2025-08-27 05:59: Кити внесли приблизно $10.98 млн USDC і відкрили довгу позицію з 3-кратним кредитним плечем (≈ 16,17 млн XPL). Ціна підтягнулася з $0,6. 06:01: Досягнуто піку в 1,8 долара, і велика кількість шортів була ліквідована. Деякі трейдери втрачають мільйони. 06:06: "Кити" починають закривати свої позиції, а прибуток ≈ $16 млн. Ціна знизилася до $0,6–$0,7. 06:15–06:30: Громада інтенсивно реагує та закликає до репарацій. Примітно, що внутрішньоденний обсяг торгів XPL склав лише $49 млн, тоді як відкритий інтерес сягнув $33 млн. 06:46–07:56: В один момент ціна впала до 0,29 долара. Ключові механізми та фактори впливу: Механізм платформи: ціни HL базуються лише на внутрішній книзі ордерів, жодних зовнішніх оракулів. Посилення кредитного плеча: 3-кратне плече дозволяє китам легко ініціювати ліквідацію ланцюга. Провал ставки фінансування: Навіть досягнення 1200% APY не в змозі приборкати дисбаланс. Структура жертви: Більшість ліквідованих людей – це 2-кратні арбітражні собаки, а не спекуляції з високим ризиком. Збитки та прибутки: Прибуток китів: близько $16 млн Збитки трейдера: до $2,5 млн на одному обліковому записі загалом або понад 10 мільйонів Динаміка ринку: Ціни швидко відступили, але обсяги різко зросли. Спекуляції зростають Спекулятивні трейдери почали втручатися! Переосмислити: Спотова торгівля vs премаркет трейдинг Спотова торгівля: токен був зареєстрований на основних біржах, з достатньою ліквідністю та прозорими цінами, що ускладнює маніпулювання ним в одній точці. Передринкова торгівля: токени офіційно не циркулюють, можна торгувати лише невеликою кількістю акцій, ліквідність слабка, а на ціну впливає невелика кількість великих фондів. Цей інцидент з XPL є типовим ризиком вразливості на передринковому ринку. @maid_crypto зітхнув, хто придумав такий хитрощі зі збитками для передринкової торгівлі? Видно, що вразливість ринку передпродажного кредитного плеча походить від Низька ліквідність: Поточний фактичний обіг XPL може бути обмежений частиною токенів публічного продажу для покупців, які не є громадянами США, менше 10%, і деякі ЗМІ повідомляють, що тираж становить 0%, більша частина обсягу торгів припадає на передринкову торгівлю, а книга ордерів надзвичайно тонка. Посилення кредитного плеча: невеликі кошти можуть використовувати весь ринок, запускаючи цикл ліквідації. Завищена оцінка: XPL FDV сягає $4,5 млрд, але основна мережа не запущена і не має фундаментальної підтримки. Механізм знову ліквідаційної атаки Гіперліквіду: Продовження недоліку конструкції: Подібно до попереднього інциденту з JELLY, внутрішньому механізму ціноутворення не вистачає зовнішньої допомоги з якорем. Брак ліквідності: передпродажні токени за своєю суттю крихкі, і китам потрібна лише невелика сума грошей, щоб використовувати ринок. Кредитне плече занадто м'яке: на низьколіквідних активах допускається кредитне плече 3x. Затримка контролю за ризиками: Механізм високих ставок фінансування не зміг відіграти стримуючу роль.