Under 1800-talets "Free Banking-era" gav tusentals privata banker ut sina egna dollar, var och en uppbackad av ojämna reserver, som handlades till rabatter eller premier som återspeglade förtroende, inte nominellt värde. Kaos rådde tills USA standardiserade pengar senare. Stablecoins är en renare repris. Stödet är inte tvivelaktiga statsobligationer, och avveckling sker på några sekunder, inte veckor eller månader. De backas alla upp av samma nämnare, amerikanska dollar och statsobligationer. Men att ha hundratals stablecoins känns mycket som déjà vu. Konkurrerande utfärdare, variabelt förtroende och tillfälliga fel har just digitaliserats och accelererats. Tiden är en platt cirkel.