Na década de 1800, na "Era do Banco Livre", milhares de bancos privados emitiram seus próprios dólares, cada um respaldado por reservas desiguais, negociando a descontos ou prêmios que refletiam confiança, não valor nominal. O caos reinou até que os EUA padronizaram a moeda mais tarde. Os stablecoins são uma repetição mais limpa. O respaldo não são títulos estaduais questionáveis, e a liquidação acontece em segundos, não em semanas ou meses. Todos eles são respaldados pelo mesmo denominador, dólares e títulos do Tesouro dos EUA. Mas ter centenas de stablecoins parece muito com déjà vu. Emissores concorrentes, confiança variável e falhas ocasionais foram apenas digitalizadas e aceleradas. O tempo é um círculo plano.