Bara din dagliga påminnelse om att aktier är dyra. För att sätta det i kontexten av min senaste "Fee Fi FOUR um..." Inlägget, specifikt diskussionen om förväntad avkastning kring FISV, är skillnaden mellan en förväntad årlig långsiktig avkastning på 20 % på en stamaktie och en 10 % logaritmisk. Returpriset på 20 % kan vara fyra gånger det förväntade 10 % och 8 gånger det förväntade avkastningspriset på 8 %. Detta förklarar också varför värdeinvesterare ser ut som idioter under längre perioder. När en aktie som handlas till det förväntade avkastningspriset på 8 % (160 dollar) faller till 10 % (93 dollar), är den ner 42 % och alla antar att något är trasigt. För att nå priset på 15 % (38 dollar) måste det falla 76 % från den nivån på 160 dollar. Vid den tidpunkten behandlas företaget som terminalt. 20%-priset är precis där alla vill ge upp och gå hem. Och vi ser det bara i någon större utsträckning när alla faktiskt ger upp och åker hem – som botten 2008-2009 och andra halvan av 2002. 2020 kom tidigt under COVID nära men inte på det sättet. Det var väldigt, väldigt länge sedan det blev så. Värdeinvesterare har sett ut som idioter under väldigt, mycket lång tid. Justerar man PE korrekt för SBC, avskrivningar, amortisering, fasta/kapitalleasing osv, blir det värre.