Просто щоденне нагадування, що акції дорогі. Якщо поставити це в контекст моєї нещодавньої «Fee Fi FOUR, ем...» Після обговорення очікуваної прибутковості щодо FISV різниця між очікуваною річною довгостроковою доходністю 20% на звичайну акцію та 10% є логарифмічною. Ціна повернення у 20% може бути у 4 рази більше ніж очікувана 10% і у 8 разів більшу за 8% очікувану прибуток. Це також пояснює, чому інвестори вартості виглядають нерозумно протягом тривалого часу. Коли акція, що торгується за очікуваною ціною прибутку 8% ($160), падає до 10% ($93), вона знижується на 42%, і всі припускають, що щось зламане. Щоб досягти 15% ціни ($38), потрібно впасти на 76% від рівня $160. На цьому етапі бізнес вважається термінальним. Ціна 20% — це просто те, де всі хочуть здатися і повернутися додому. І ми бачимо це широко лише тоді, коли всі дійсно здаються і йдуть додому — як у дні 2008-2009 років і другій половині 2002-го. 2020 рік на початку COVID був близьким, але не так. Минуло дуже, дуже багато часу з того моменту, як це було так. Інвестори вартості виглядали ідіотами вже дуже довго. Правильно коригуючи PE для SBC, амортизації, амортизації, фіксованих/капітальних оренд тощо — і ситуація погіршується.