Un nuevo eje de poder: Warsh, Druckenmiller, Bessent y el próximo presidente de la Fed El centro de gravedad en la política económica de EE. UU. se está trasladando de personalidades aisladas a una red estrechamente conectada: Kevin Warsh, Stanley Druckenmiller y Scott Bessent, ahora alineados bajo Donald Trump. Están intentando poner fin a un experimento de 15 años en la gestión de la demanda keynesiana y reemplazarlo con un régimen del lado de la oferta basado en capital productivo en lugar de ingeniería financiera. Con la decisión del próximo presidente de la Fed en primer plano, esa red de repente importa mucho. Lee el ambiente. Durante años, el manual era simple: estímulo fiscal más dinero ultra fácil para sostener la demanda, produciendo una economía "rica en activos, pobre en ingresos" de mercados en auge pero con baja productividad y salarios desiguales. Warsh y Druckenmiller fueron de los primeros en declarar que este modelo estaba agotado, argumentando que la QE y la represión financiera distorsionaban los mercados y desalentaban la inversión real. Su crítica no era anti-mercado; era una advertencia de que las valoraciones no pueden sustituir permanentemente a la formación de capital. Bessent ahora proporciona el contrapunto fiscal e industrial. Basándose en una tradición hamiltoniana, su estrategia enfatiza la desregulación, reglas fiscales amigables con la inversión y aranceles específicos para traer de vuelta la producción y el capex a la costa, permitiendo que el capital privado se beneficie de la construcción en energía, manufactura y tecnología en lugar de aprovechar la expansión múltiple impulsada por políticas. El gobierno establece las reglas; el sector privado lleva la batuta. Los vínculos personales hacen que la carrera por la Fed sea especialmente intrigante. Warsh y Druckenmiller han trabajado juntos de cerca, combinando la perspectiva de un exgobernador de la Fed con uno de los inversores macro más exitosos de la era. Bessent proviene de la misma línea global-macro, por lo que las opiniones de Warsh y Bessent están unidas no solo por la ideología, sino por mentores, métodos y experiencias de mercado compartidos, con Druckenmiller como el punto de unión entre ellos. En este contexto, el papel potencial de Warsh como presidente de la Fed es fundamental. Es uno de los pocos candidatos cuyo historial ya se ajusta al proyecto de Bessent: escéptico del activismo del balance y la expansión del mandato, pero realista sobre la gestión de un sistema centrado en el dólar y con alta deuda sin terapia de choque. Una Fed de Warsh podría reducir el mandato, normalizar el balance con el tiempo y aún así recortar tasas de una manera que apoye una agenda del lado de la oferta en lugar de otra ronda de ingeniería financiera. Trump proporciona la cobertura política; Bessent maneja las palancas fiscales e industriales; Warsh ancla una Fed más enfocada y atenta al mercado; y Druckenmiller conecta el banco central y los mercados. Ahora, ¿puedes ver por qué Warsh sería un buen presidente de la Fed, por qué leería y trabajaría bien con Bessent, y por qué el vínculo con Druckenmiller hace que la estructura sea tan convincente? Lee el ambiente.