O nouă axă a puterii: Warsh, Druckenmiller, Bessent și următorul președinte al Fed Centrul de greutate al politicii economice americane se mută de la personalități izolate la o rețea strâns conectată: Kevin Warsh, Stanley Druckenmiller și Scott Bessent, acum aliniați sub Donald Trump. Ei încearcă să pună capăt unui experiment de 15 ani de gestionare keynesiană a cererii și să-l înlocuiască cu un regim de ofertă construit pe capital productiv, nu pe inginerie financiară. Odată cu următoarea decizie a președintelui Fed în prim-plan, această rețea contează brusc foarte mult. Citește încăperea. Ani de zile, strategia a fost simplă: stimulente fiscale plus bani ultra-ușori pentru a susține cererea, producând o economie "bogată în active și venituri sărace", cu piețe în creștere vertiginoasă, dar productivitate slabă și salarii inegale. Warsh și Druckenmiller au fost primii insider care au declarat acest model epuizat, argumentând că QE și represiunea financiară distorsionează piețele și descurajează investițiile reale. Critica lor nu era anti-piață; A fost un avertisment că evaluările nu pot înlocui permanent formarea de capital. Bessent oferă acum corespondentul fiscal și industrial. Inspirându-se dintr-o tradiție hamiltoniană, strategia sa pune accent pe dereglementare, reguli fiscale favorabile investițiilor și tarife țintite pentru a readuce producția și capitalul pe teren, permițând capitalului privat să profite din dezvoltarea energiei, producției și tehnologiei, în loc să profite de expansiunea multiplă bazată pe politici. Guvernul stabilește regulile; Sectorul privat poartă ștafeta. Legăturile personale fac cursa Fed deosebit de interesantă. Warsh și Druckenmiller au colaborat îndeaproape, îmbinând perspectiva unui fost guvernator Fed cu unul dintre cei mai de succes investitori macro ai epocii. Bessent provine din aceeași linie global-macro, astfel încât viziunile lui Warsh și Bessent sunt unite nu doar de ideologie, ci și de mentori, metode și experiență de piață comune, cu Druckenmiller ca punct de legătură între ei. În acest context, rolul potențial al lui Warsh ca președinte al Fed este esențial. El este unul dintre puținii candidați al cărui palmares se potrivește deja proiectului lui Bessent: sceptic față de activismul în bilanț și creșterea mandatelor, dar realist în privința gestionării unui sistem cu datorii mari, centrat pe dolar, fără terapie de șoc. O Fed Warsh ar putea restrânge mandatul, normaliza bilanțul în timp și totuși să reducă ratele într-un mod care să susțină o agendă bazată pe ofertă, nu o nouă rundă de inginerie financiară. Trump oferă acoperirea politică; Bessent operează pârligi fiscale și industriale; Warsh ancorează o Fed mai concentrată și mai atentă la piață; și Druckenmiller face legătura între banca centrală și piețele. Acum înțelegi de ce Warsh ar fi un bun președinte al Fed, de ce ar citi și lucra bine cu Bessent și de ce legătura Druckenmiller face structura atât de captivantă? Citește încăperea.