Một Trục Quyền Lực Mới: Warsh, Druckenmiller, Bessent và Chủ Tịch Fed Tiếp Theo Trọng tâm của chính sách kinh tế Mỹ đang chuyển từ những cá nhân tách biệt sang một mạng lưới kết nối chặt chẽ: Kevin Warsh, Stanley Druckenmiller và Scott Bessent, hiện đang liên kết dưới sự lãnh đạo của Donald Trump. Họ đang cố gắng chấm dứt một thí nghiệm kéo dài 15 năm trong quản lý cầu Keynes và thay thế nó bằng một chế độ bên cung dựa trên vốn sản xuất thay vì kỹ thuật tài chính. Với quyết định về chủ tịch Fed tiếp theo đang ở trung tâm, mạng lưới đó bỗng trở nên rất quan trọng. Hãy đọc tình hình. Trong nhiều năm, sách lược rất đơn giản: kích thích tài khóa cộng với tiền tệ siêu dễ để hỗ trợ cầu, tạo ra một nền kinh tế "giàu tài sản, nghèo thu nhập" với thị trường tăng vọt nhưng năng suất yếu và tiền lương không đồng đều. Warsh và Druckenmiller là những người đầu tiên tuyên bố rằng mô hình này đã cạn kiệt, lập luận rằng QE và đàn áp tài chính đã làm méo mó thị trường và ngăn cản đầu tư thực sự. Phê bình của họ không phải là chống thị trường; đó là một cảnh báo rằng định giá không thể thay thế cho việc hình thành vốn một cách vĩnh viễn. Bessent hiện cung cấp đối tác tài khóa và công nghiệp. Dựa trên truyền thống Hamiltonian, chiến lược của ông nhấn mạnh việc giảm quy định, các quy tắc thuế thân thiện với đầu tư và thuế quan có mục tiêu để kéo sản xuất và chi tiêu vốn trở lại bờ, cho phép vốn tư nhân có lợi từ việc xây dựng trong năng lượng, sản xuất và công nghệ thay vì chỉ dựa vào sự mở rộng chính sách. Chính phủ đặt ra các quy tắc; khu vực tư nhân thực hiện. Các liên kết cá nhân làm cho cuộc đua Fed trở nên đặc biệt thú vị. Warsh và Druckenmiller đã làm việc chặt chẽ với nhau, kết hợp quan điểm của một cựu thống đốc Fed với một trong những nhà đầu tư vĩ mô thành công nhất của thời đại. Bessent đến từ cùng một dòng dõi vĩ mô toàn cầu, vì vậy quan điểm của Warsh và Bessent không chỉ được kết nối bởi ý thức hệ mà còn bởi các người thầy chung, phương pháp và kinh nghiệm thị trường, với Druckenmiller là điểm giao thoa giữa họ. Trong bối cảnh này, vai trò tiềm năng của Warsh với tư cách là chủ tịch Fed là rất quan trọng. Ông là một trong số ít ứng cử viên có hồ sơ phù hợp với dự án của Bessent: hoài nghi về hoạt động của bảng cân đối kế toán và sự mở rộng nhiệm vụ, nhưng thực tế về việc quản lý một hệ thống nợ cao, tập trung vào đô la mà không cần liệu pháp sốc. Một Fed dưới sự lãnh đạo của Warsh có thể thu hẹp nhiệm vụ, bình thường hóa bảng cân đối theo thời gian và vẫn cắt giảm lãi suất theo cách hỗ trợ một chương trình bên cung thay vì một vòng tài chính khác. Trump cung cấp sự bảo vệ chính trị; Bessent điều hành các đòn bẩy tài khóa và công nghiệp; Warsh giữ một Fed tập trung hơn, nhạy bén với thị trường; và Druckenmiller kết nối ngân hàng trung ương và thị trường. Bây giờ bạn có thể thấy tại sao Warsh sẽ là một chủ tịch Fed tốt, tại sao ông sẽ đọc và làm việc tốt với Bessent, và tại sao liên kết với Druckenmiller làm cho cấu trúc này trở nên hấp dẫn đến vậy? Hãy đọc tình hình.