Stiamo lavorando a un nuovo pezzo che spiega perché stiamo vivendo un boom senza lavoro. La ricerca di JP Morgan suggerisce che l'AI e gli investimenti correlati in infrastrutture hanno rappresentato 3/4 della crescita media dell'1,6% della prima metà dell'anno. Questo e la ricchezza che ha generato per le famiglie più abbienti suggeriscono che la crescita si è concentrata maggiormente in poche aziende e famiglie. I dati preliminari sul 3° trimestre suggeriscono che la crescita si è avvicinata al ritmo del 3,8% del 2° trimestre, il che renderebbe questi sei mesi i più forti dalla seconda metà del 2023. Non abbiamo dati ufficiali per settembre, tranne l'IPC. I salari sono rallentati da 158K al mese nel 2024 a 75K nel 2025 fino ad oggi. Gli ultimi tre mesi mostrano che i guadagni occupazionali sono scesi sotto il modesto intervallo di 30K - 60K al mese necessario per mantenere sotto controllo la disoccupazione. Pertanto, il tasso di disoccupazione è aumentato dal 4,1% di giugno al 4,3% di agosto. Ci aspettiamo di superare il 4,4% a settembre o ottobre. A ottobre, 151K lavoratori federali sono stati esclusi dai salari. Questo probabilmente porterà i salari di ottobre in rosso. Il livello ancora basso di disoccupazione è ingannevole. L'U6, che include più disoccupati e persone in difficoltà, ha raggiunto l'8,1% ad agosto, il suo livello più alto dal 2021 e quasi 2% sopra i livelli del 2019. Coloro che hanno un lavoro si aggrappano, mentre coloro che non ce l'hanno si sentono trascurati. Questo è prima della chiusura e dei danni collaterali ai contrattisti e alle comunità. Interi ecosistemi sono colpiti. Le offerte di lavoro su Indeed stanno diminuendo, @ADP è tiepido al meglio - negativo a settembre, debole a ottobre. @RevelioLabs suggerisce un po' più forte ma non robusto a settembre. Maggiori dati su ottobre saranno disponibili la prossima settimana. Probabilmente vedremo guadagni occupazionali di circa mezzo milione per l'anno, una piccola frazione dei 1,9 milioni dell'anno scorso. Questo segnerebbe l'anno più debole dal 2020 e il secondo più debole dal 2009. Questo è avvenuto durante la crisi finanziaria globale. Il divario tra crescita e guadagni occupazionali modesti si accumula nella crescita della produttività. Stiamo facendo di più con meno. È troppo presto perché l'AI aumenti la crescita della produttività in tutta l'economia - ne parlerò di più nel mio prossimo pezzo. Il problema è che quel miglioramento nella crescita della produttività si accumula più ai proprietari di capitali che ai lavoratori. Questo è stato il caso per gran parte di questo secolo. Novembre è un mese per dare grazie. Le banche alimentari stanno diventando occupate. Il compleanno di mio figlio è vicino. Ha fatto volontariato in una banca alimentare e ha chiesto che io donassi per il suo regalo. I pasti persi non vengono recuperati. I bambini affamati non possono imparare. Rompi il pane e condividi una fetta.

Una domanda che mi viene posta spesso è se la Fed dovrebbe abbassare i tassi per aiutare le famiglie a basso e medio reddito. La domanda che mi è stata posta su Bloomberg era specifica per i debitori subprime. Il problema con un tale modo di pensare è triplice: 1. I tagli ai tassi tendono a non essere sufficienti per cambiare la capacità di servire il debito per i mutuatari subprime, poiché i loro tassi di interesse sono molto più alti rispetto a quelli che hanno punteggi di credito più elevati. 2. Le famiglie a basso e medio reddito dipendono maggiormente dalle importazioni e sono colpite più duramente da dazi e inflazione rispetto alle famiglie benestanti. 3. I tagli ai tassi a breve termine tendono a alimentare i prezzi degli attivi, che già sembrano gonfiati, e si accumulano più alle famiglie benestanti che a quelle ad alto reddito. Ci sono molte dissonanze cognitive in questi argomenti.