Pracuję nad nowym artykułem, w którym przedstawiam, dlaczego doświadczamy bezrobotnego boomu. Badania przeprowadzone przez JP Morgan sugerują, że AI i związane z nim inwestycje w infrastrukturę stanowiły 3/4 średniego wzrostu o 1,6% w pierwszej połowie roku. To oraz bogactwo, które wygenerowały dla najzamożniejszych gospodarstw domowych, sugeruje, że wzrost stał się bardziej skoncentrowany w kilku firmach i gospodarstwach domowych. Wstępne dane dotyczące 3Q sugerują, że wzrost zbliżył się do tempa 3,8% z 2Q, co uczyniłoby te sześć miesięcy najsilniejszymi od drugiej połowy 2023 roku. Nie mamy oficjalnych danych za wrzesień, z wyjątkiem CPI. Zatrudnienie spadło z 158K miesięcznie w 2024 roku do 75K w 2025 roku do tej pory. Ostatnie trzy miesiące pokazują, że przyrosty zatrudnienia spadły poniżej stonowanych 30K - 60K miesięcznie, co jest potrzebne, aby utrzymać bezrobocie w ryzach. W związku z tym stopa bezrobocia wzrosła z 4,1% w czerwcu do 4,3% w sierpniu. Oczekuj, że przekroczy 4,4% we wrześniu lub październiku. W październiku 151K pracowników federalnych zostało usuniętych z listy płac. To prawdopodobnie wpłynie na październikowe zatrudnienie w negatywny sposób. Nadal niski poziom bezrobocia jest mylący. U6, który obejmuje więcej osób bezrobotnych i w trudnej sytuacji, osiągnął 8,1% w sierpniu, co jest najwyższym poziomem od 2021 roku i prawie 2% powyżej poziomów z 2019 roku. Ci, którzy mają pracę, trzymają się jej, podczas gdy ci, którzy jej nie mają, pozostają w potrzebie. To jeszcze przed zamknięciem i szkodami ubocznymi dla wykonawców i społeczności. Całe ekosystemy są dotknięte. Oferty pracy na Indeed spadają, @ADP w najlepszym razie letargiczne - negatywne we wrześniu, słabe w październiku. @RevelioLabs sugeruje nieco silniejsze, ale nie mocne w wrześniu. Więcej danych na temat października pojawi się w przyszłym tygodniu. Prawdopodobnie zobaczymy przyrosty zatrudnienia na poziomie około pół miliona w ciągu roku, co stanowi mały ułamek 1,9M z zeszłego roku. To oznaczałoby najsłabszy rok od 2020 roku i drugi najsłabszy od 2009 roku. To było podczas globalnego kryzysu finansowego. Różnica między wzrostem a stonowanymi przyrostami zatrudnienia kumuluje się w wzroście wydajności. Robimy więcej z mniej. Jest za wcześnie, aby AI zwiększyło wzrost wydajności w całej gospodarce - więcej na ten temat w moim następnym artykule. Problem polega na tym, że ten wzrost wydajności kumuluje się bardziej dla właścicieli kapitału niż dla pracowników. Tak było przez dużą część tego wieku. Listopad to miesiąc, w którym dziękujemy. Banki żywności stają się coraz bardziej zajęte. Wkrótce są urodziny mojego syna. Wolontariuszował w banku żywności i poprosił, abym przekazał darowiznę na jego prezent. Utracone posiłki nie są odzyskiwane. Głodne dzieci nie mogą się uczyć. Łam chleb i podziel się kawałkiem.

Jedno pytanie, które ciągle mi zadają, dotyczy tego, czy Fed powinien obniżyć stopy procentowe, aby pomóc gospodarstwom domowym o niskich i średnich dochodach. Pytanie, które zadano mi w Bloomberg, dotyczyło konkretnie dłużników subprime. Problem z takim tokiem myślenia jest trójstronny: 1. Obniżki stóp procentowych zazwyczaj nie wystarczają, aby zmienić zdolność do obsługi długu dla dłużników subprime, ponieważ ich stopy procentowe są znacznie wyższe niż dla osób z wyższymi wynikami kredytowymi. 2. Gospodarstwa domowe o niskich i średnich dochodach bardziej polegają na imporcie i są bardziej dotknięte przez cła i inflację niż zamożne gospodarstwa domowe. 3. Obniżki stóp procentowych w krótkim okresie zazwyczaj napędzają ceny aktywów, które już wyglądają na bańkę, i przynoszą większe korzyści zamożnym gospodarstwom domowym niż gospodarstwom domowym o wysokich dochodach. W tych argumentach jest dużo dysonansu poznawczego.