Le rapport ADP est meilleur que les rapports récents, mais reste modéré avec un peu plus de 40 000 emplois en octobre. ADP concerne le secteur privé. Cependant, le 1er octobre, 151 000 travailleurs fédéraux ayant accepté des départs anticipés sortent des feuilles de paie, tandis que les recrutements au niveau des États et des collectivités locales ont disparu cette année. Cela risque de plonger les données officielles des paies d'octobre dans le rouge. Les travailleurs fédéraux qui ont été mis en congé ou contraints de travailler sans salaire ne sont pas comptabilisés comme des pertes d'emplois tant qu'ils sont payés en arriérés. Les dommages collatéraux pour les entrepreneurs, les communautés et maintenant la perturbation de SNAP, qui touche 9 % des achats alimentaires à domicile, pourraient aggraver la situation. Nous touchons des écosystèmes entiers avec la fermeture et les pertes sont plus importantes que lors des fermetures précédentes en raison de l'ampleur et de la durée de la fermeture. Les espoirs sont élevés pour une résolution rapide. Nous commençons à perdre des données critiques, notamment sur l'inflation. Nous avons probablement perdu l'IPC d'octobre, ce qui signifie que la Fed n'aura pas les composants nécessaires pour la mesure de l'inflation PCE. C'est ce qu'elle cible. C'est le problème que le président Powell a souligné lors de la conférence de presse. Il a averti que le blackout de données du gouvernement fédéral était comparable à conduire dans le brouillard, ce qui pourrait forcer la Fed à ralentir sur les baisses de taux. L'indice ISM manufacturier est faible, avec plus de pertes d'emplois, des prix d'entrée plus élevés et des mentions de tarifs. Les services ISM sont plus forts mais avec des prix plus élevés et des inquiétudes concernant les tarifs. Cela laisse la Fed avec un mandat contradictoire et beaucoup trop peu de données officielles pour obtenir une lecture plus robuste de l'économie. Difficile. Nous pensons toujours que la Fed pourrait réduire une fois de plus cette année, mais ce n'est pas une certitude, ni ne devrait l'être compte tenu des messages contradictoires que nous recevons sur l'économie.

Travaillant sur un nouvel article expliquant pourquoi nous connaissons un boom sans emploi. Des recherches de JP Morgan suggèrent que l'IA et les investissements connexes dans les infrastructures ont représenté 3/4 de la croissance moyenne de 1,6 % du premier semestre de l'année. Cela et la richesse qu'elle a générée pour les ménages les plus riches suggèrent que la croissance s'est concentrée dans quelques entreprises et ménages. Les données préliminaires sur le 3ème trimestre suggèrent que la croissance s'est approchée du rythme de 3,8 % du 2ème trimestre, ce qui ferait de ces six mois les plus forts depuis la seconde moitié de 2023. Nous n'avons pas de données officielles pour septembre, sauf l'IPC. Les créations d'emplois ont ralenti, passant de 158K par mois en 2024 à 75K en 2025 depuis le début de l'année. Les trois derniers mois montrent que les gains d'emplois sont tombés en dessous des 30K - 60K par mois nécessaires pour maintenir le chômage sous contrôle. Ainsi, le taux de chômage a légèrement augmenté, passant de 4,1 % en juin à 4,3 % en août. On s'attend à franchir les 4,4 % en septembre ou octobre. En octobre, 151K travailleurs fédéraux ont quitté les listes de paie. Cela poussera probablement les créations d'emplois d'octobre dans le rouge. Le niveau encore bas du chômage est trompeur. Le U6, qui inclut plus de chômeurs et de personnes en détresse, a atteint 8,1 % en août, son niveau le plus élevé depuis 2021 et près de 2 % au-dessus des niveaux de 2019. Ceux qui ont un emploi s'accrochent, tandis que ceux qui n'en ont pas restent sur leur faim. C'est avant les fermetures et les dommages collatéraux pour les entrepreneurs et les communautés. Des écosystèmes entiers sont affectés. Les offres d'emploi sur Indeed diminuent, @ADP est tiède au mieux - négatif en septembre, faible en octobre. @RevelioLabs suggère un peu plus fort mais pas robuste en septembre. Plus de données sur octobre seront publiées la semaine prochaine. Nous verrons probablement des gains d'emplois d'environ un demi-million pour l'année, une petite fraction des 1,9M de l'année dernière. Cela marquerait l'année la plus faible depuis 2020 et la deuxième plus faible depuis 2009. C'était pendant la crise financière mondiale. L'écart entre la croissance et les gains d'emplois modérés s'accumule à la croissance de la productivité. Nous faisons plus avec moins. Il est trop tôt pour que l'IA stimule la croissance de la productivité dans l'économie - plus à ce sujet dans mon prochain article. Le problème est que cette augmentation de la croissance de la productivité profite davantage aux propriétaires de capital qu'aux travailleurs. Cela a été le cas pendant une grande partie de ce siècle. Novembre est un mois de remerciements. Les banques alimentaires sont de plus en plus occupées. L'anniversaire de mon fils approche. Il a fait du bénévolat dans une banque alimentaire et a demandé que je fasse un don pour son cadeau. Les repas perdus ne sont pas récupérés. Les enfants affamés ne peuvent pas apprendre. Partagez un repas et partagez une part.