Werken aan een nieuw stuk waarin wordt uiteengezet waarom we een werkloosheidsboom ervaren. Onderzoek van JP Morgan suggereert dat AI en gerelateerde investeringen in infrastructuur verantwoordelijk waren voor 3/4 van de gemiddelde groei van 1,6% in de eerste helft van het jaar. Dat en de rijkdom die het genereerde voor de meest welvarende huishoudens suggereren dat de groei meer geconcentreerd is geraakt in een paar bedrijven en huishoudens. Voorlopige gegevens over het derde kwartaal suggereren dat de groei dicht bij het tempo van 3,8% van het tweede kwartaal kwam, wat die zes maanden de sterkste zou maken sinds de tweede helft van 2023. We hebben geen officiële gegevens voor september behalve de CPI. De werkgelegenheid groeide van 158K per maand in 2024 naar 75K in 2025 tot nu toe. De laatste drie maanden tonen aan dat de werkgelegenheidsgroei onder de bescheiden 30K - 60K per maand is gezakt die nodig zijn om de werkloosheid in toom te houden. Daarom is het werkloosheidspercentage gestegen van 4,1% in juni naar 4,3% in augustus. Verwacht dat het in september of oktober 4,4% zal overschrijden. In oktober zijn 151K federale werknemers van de loonlijst afgevallen. Dat zal waarschijnlijk de loonlijst van oktober in het rood duwen. Het nog steeds lage niveau van werkloosheid is misleidend. De U6, die meer van de werklozen en gestressten omvat, bereikte 8,1% in augustus, het hoogste niveau sinds 2021 en bijna 2% boven de niveaus van 2019. Degenen die een baan hebben, houden zich vast, terwijl degenen die dat niet hebben, in de kou staan. Dat is nog voor shutdown en collateral damage voor aannemers en gemeenschappen. Hele ecosystemen worden beïnvloed. Vacatures op Indeed dalen, @ADP is op zijn best lauw - negatief in september, zwak in oktober. @RevelioLabs suggereert iets sterker maar niet robuust in september. Meer gegevens over oktober komen volgende week uit. We zullen waarschijnlijk jobwinsten van ongeveer een half miljoen voor het jaar zien, een klein percentage van de 1,9M van vorig jaar. Dat zou het zwakste jaar sinds 2020 markeren en het op één na zwakste sinds 2009. Dat was tijdens de wereldwijde financiële crisis. De kloof tussen groei en bescheiden werkgelegenheidsgroei komt voort uit productiviteitsgroei. We doen meer met minder. Het is te vroeg voor AI om de productiviteitsgroei in de economie te stimuleren - daarover meer in mijn volgende stuk. Het probleem is dat die stijging in productiviteitsgroei meer ten goede komt aan eigenaren van kapitaal dan aan werknemers. Dat is al het geval gedurende een groot deel van deze eeuw. November is een maand om dankbaar te zijn. Voedselbanken krijgen het druk. De verjaardag van mijn zoon is binnenkort. Hij heeft vrijwilligerswerk gedaan bij een voedselbank en vroeg me om te doneren voor zijn cadeau. Verloren maaltijden worden niet teruggewonnen. Hongerige kinderen kunnen niet leren. Breek brood en deel een stuk.

Een vraag die ik steeds krijg is of de Fed de rente zou moeten verlagen om lage en middeninkomenshuishoudens te helpen. De vraag die ik op Bloomberg kreeg, was specifiek gericht op subprime debiteuren. Het probleem met zo'n denkwijze is driedelig: 1. Renteverlagingen zijn meestal niet genoeg om de mogelijkheid om schulden te bedienen voor subprime leners te veranderen, aangezien hun rentevoeten veel hoger zijn dan die van mensen met hogere kredietscores. 2. Lage en middeninkomenshuishoudens zijn meer afhankelijk van importen en worden harder getroffen door tarieven en inflatie dan welvarende huishoudens. 3. Korte termijn renteverlagingen hebben de neiging om de prijzen van activa te stuwen, die er al bubbelsgewijs uitzien, en komen meer ten goede aan welvarende huishoudens dan aan huishoudens met een hoog inkomen. Er is veel cognitieve dissonantie in deze argumenten.