Een herinnering dat ongeveer 1/4 van de Amerikaanse schuld binnen de komende 12 maanden vervalt. De laatste twee keer dat we soortgelijke herfinancieringsdruk zagen, stonden de beleidsrentes op 0%. Vandaag zijn de rentes 3,75% met de markt die minder dan 2 renteverlagingen voor het einde van het jaar inprijst. Het is moeilijk te zien hoe dit in lijn is met Trump en de nieuwe Fed-voorzitter. Geen van ons bezit genoeg harde activa.