Den amerikanska obligationsmarknaden börjar brytas Långsiktiga räntor stiger fortfarande Samtidigt som kortsiktiga räntorna sjunker Historien visar att detta är en STOR varningssignal En tråd 🧵

Två tredjedelar av de mest grundläggande relationerna på finansmarknaderna håller just nu på att brytas. Under det senaste året har 30-åriga statsobligationsräntan stigit medan 3-månaders statsobligationsränta har sjunkit. Denna divergens signalerar att penningpolitiken bryter ihop.

3/ Tremånadersräntan fastställs i praktiken av USA:s centralbank. Och 30-åriga obligationsräntan påverkas främst av privata investerare eller utländska regeringar. Dessa privata investerare kallas ofta obligationsvigilantes. Historien visar att deras handlingar kan motverka vad den amerikanska centralbanken försöker uppnå.

4/ När Fed sänker räntorna är målet att sänka lånekostnaderna i hela ekonomin och stimulera tillväxten. Och oftast fungerar det.

5/ Historiskt sett är detta vad räntor på obligationer med längre löptid har gjort ett år efter att Fed började sänka räntorna. För det mesta tenderar privata obligationsinvesterare att följa i Feds fotspår när den sänker räntorna. Men den här gången, istället för att falla, har räntorna på långfristiga obligationer stigit under året efter Feds första räntesänkning.

6/ Det är ett starkt tecken på att obligationsvigilantes är tillbaka. Och de verkar motverka Feds lättnader. Detta kommer sannolikt att helt förändra hur penningpolitiken vanligtvis fungerar.

8/ Obligationsmarknaden är det som sätter tonen för hela ekonomin. Om obligationsvigilantes pressar långsiktiga räntor högre stiger bolåneräntorna och bostäder blir mindre överkomliga. Och det skulle också göra att lånekostnaderna för företag stiger, vilket potentiellt kan orsaka en nedgång.

9/ Det här var vad som hände på 1970-talet. Fed försökte sänka räntorna tre gånger för att stimulera ekonomisk tillväxt. Ändå förblev långfristiga obligationsräntor i samtliga fall höga och steg till och med ännu mer. Detta ledde ekonomin in i lågkonjunkturer och stora börsnedgångar.

10/ Vid första anblicken verkar det som att det är precis vad som händer idag. De längre löptidiga obligationsräntorna stiger trots att Federal Reserve sänker räntorna.

12/ Investerare säljer eftersom de, av en eller annan anledning, inte längre ser dessa obligationer som attraktiva. Detta innebär att om privata investerare tappar förtroendet för statsskulden kan det bryta penningpolitiken.