Yhdysvaltain joukkovelkakirjamarkkinat alkavat murtua Pitkän aikavälin tuotot nousevat edelleen Samaan aikaan lyhyen aikavälin tuotot laskevat Historia osoittaa, että tämä on SUURI varoitusmerkki Lanka 🧵

2/1 rahoitusmarkkinoiden perustavanlaatuisimmista suhteista murtuu juuri nyt. Viimeisen vuoden aikana 30 vuoden valtionvelkakirjojen korko on noussut, kun taas 3 kuukauden valtionvelkakirjojen korko on laskenut. Tämä poikkeama viittaa siihen, että rahapolitiikka on murtumassa.

3/ Kolmen kuukauden tuotto määritellään käytännössä Yhdysvaltain keskuspankin toimesta. Ja 30 vuoden joukkovelkakirjatuottoon vaikuttavat pääasiassa yksityiset sijoittajat tai ulkomaiset hallitukset. Näitä yksityissijoittajia kutsutaan usein joukkovelkakirjavalvojiksi. Historia osoittaa, että heidän toimintansa voi toimia Yhdysvaltain keskuspankin tavoitteiden vastaisesti.

4/ Kun Fed laskee korkoja, tavoitteena on laskea lainakustannuksia koko taloudessa ja vauhdittaa kasvua. Ja useimmiten tämä toimii.

5/ Historiallisesti näin pidempiaikaiset joukkovelkakirjatuotot ovat toimineet vuoden kuluttua siitä, kun Fed alkoi laskea korkoja. Suurimmaksi osaksi yksityiset joukkovelkakirjasijoittajat seuraavat Fedin jalanjälkiä aina, kun se laskee korkoja. Mutta tällä kertaa pitkän aikavälin joukkovelkakirjojen tuotot ovat nousseet vuonna, joka seurasi Fedin ensimmäistä koronlaskua, sen sijaan että ne olisivat laskeneet.

6/ Se on vahva merkki siitä, että Bond-valvojat ovat palanneet. Ja he näyttävät vastustavan Fedin lieventämistoimia. Tämä muuttaa todennäköisesti täysin sen, miten rahapolitiikka yleensä toimii.

8/ Joukkovelkakirjamarkkinat määrittävät koko talouden tunnelman. Jos joukkovelkakirjojen valvojat nostavat pitkäaikaisia tuottoja, asuntolainojen korot nousevat ja asunnot muuttuvat vähemmän kohtuuhintaisiksi. Se myös nostaisi yritysten lainakustannuksia, mikä voisi mahdollisesti aiheuttaa laskusuhdanteen.

9/ Tämä on se, mitä tapahtui 1970-luvulla. Fed yritti laskea korkoja kolme kertaa talouskasvun vauhdittamiseksi. Silti kaikissa tapauksissa pitkän aikavälin joukkovelkakirjatuotot pysyivät korkeina ja jopa nousivat. Tämä johti talouden taantumaan ja merkittäviin osakemarkkinoiden laskuihin.

10/ Ensisilmäyksellä vaikuttaa siltä, että juuri näin tapahtuu tänään. Pidemmän aikavälin joukkovelkakirjatuotot nousevat, vaikka Federal Reserve laskee korkoja.

12/ Sijoittajat myyvät, koska jostain syystä he eivät enää pidä näitä joukkovelkakirjoja houkuttelevina. Tämä tarkoittaa, että jos yksityiset sijoittajat menettävät luottamuksensa valtionvelkaan, se voi rikkoa rahapolitiikan.