Yên Nhật đang giảm, hiện ở mức khoảng 155 đô la cho mỗi đô la, mức yếu nhất kể từ giữa tháng Giêng (hãy lưu lại điều này). Có một khoảng cách lãi suất khổng lồ giữa Mỹ và Nhật Bản. Fed đang giữ lãi suất ở mức khoảng 3.75%-4.00% trong khi lãi suất của Nhật Bản gần như bằng không ở mức 0.5%. Điều này tạo ra một cơ hội điên rồ cho các nhà giao dịch. Họ vay yên với lãi suất gần như 0%, chuyển đổi thành đô la và gửi những đô la đó vào trái phiếu kho bạc Mỹ với lãi suất khoảng 3.75%+. Đó là tiền miễn phí, vì vậy mọi người đều đổ vào giao dịch. Càng bán yên để mua đô la, yên càng yếu đi. Ngân hàng Nhật Bản có thể tăng lãi suất để làm cho việc vay yên trở nên đắt hơn và bảo vệ đồng tiền nhưng họ hoàn toàn bị kẹt. Nền kinh tế Nhật Bản vừa thu hẹp 1.8% theo năm trong quý trước, lần thu hẹp đầu tiên sau sáu quý. Tăng lãi suất bây giờ sẽ giết chết những gì ít ỏi mà họ có. Vì vậy, các nhà giao dịch biết rằng BOJ sẽ không hành động, điều này có nghĩa là họ tiếp tục bán yên với sự tự tin. Thủ tướng Takaichi sắp công bố gói kích thích tài khóa từ 17-20 triệu yên để hỗ trợ nền kinh tế. Điều này thực sự làm cho sự sụp đổ của đồng tiền trở nên tồi tệ hơn. Thị trường trái phiếu đã hoảng loạn, đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản lên mức cao nhất trong nhiều năm. Tại sao? Bởi vì mọi người đều thấy điều gì đang đến, thâm hụt khổng lồ, nợ nần nhiều hơn và một đồng yên yếu hơn để trả lại tất cả. Vấn đề thực sự với Nhật Bản không phải là thiếu chi tiêu, mà là tất cả đều mang tính cấu trúc. Dân số đang già đi, tăng trưởng bị đình trệ và kỳ vọng giảm phát đã được định hình. Bạn không thể in tiền để thoát khỏi điều đó. Chi tiêu nhiều hơn chỉ báo hiệu rằng bạn đang tuyệt vọng, điều này càng làm cho đồng yên giảm giá hơn nữa. Vậy điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Đồng yên tiếp tục giảm, điều này làm cho hàng nhập khẩu trở nên đắt hơn, đẩy lạm phát cao hơn. Hơn nữa, tiền lương không theo kịp, chỉ tăng 1.9% trong tháng trước. Vì vậy, người dân Nhật Bản bình thường trở nên nghèo hơn. Chính phủ sau đó cảm thấy áp lực phải chi tiêu nhiều hơn nữa để giảm bớt cú sốc, điều này lại làm yếu đồng yên. Đây là một vòng lặp chết chóc. Nếu chúng ta đạt 160 yên cho mỗi đô la, chính phủ có thể thực sự can thiệp vào thị trường ngoại hối nhưng đó chỉ là một màn kịch tạm thời. Các yếu tố cơ bản không hỗ trợ sức mạnh của đồng yên cho đến khi Fed cắt giảm lãi suất đáng kể hoặc Nhật Bản sắp xếp lại tài chính của mình và không có điều nào trong số đó xảy ra sớm.

Nhật Bản đang xem xét một gói kích thích kinh tế trị giá 110 tỷ USD và đó là lý do khiến lợi suất trái phiếu đang tăng vọt ngay bây giờ. Nhật Bản đã có một khoản nợ khổng lồ với hơn 230% GDP. Khi bạn đã chìm trong khoản nợ lớn như vậy, việc công bố thêm chi tiêu mà không tăng thuế hoặc cắt giảm bất cứ điều gì khác gửi một thông điệp rõ ràng đến thị trường rằng chính phủ này không quan tâm đến tính bền vững tài chính. Các nhà đầu tư trái phiếu ngay lập tức mất niềm tin vì họ đang nghĩ, làm thế nào họ sẽ trả lại điều này? Vì vậy, họ yêu cầu lợi suất cao hơn để bù đắp cho rủi ro đó. Gói kích thích này tập trung vào việc cắt giảm thuế, trợ cấp năng lượng và hỗ trợ chi phí sinh hoạt. Tất cả nghe có vẻ tuyệt vời nhưng đây là vấn đề: bạn đang cắt giảm thuế và chi tiêu nhiều hơn trong khi ngân hàng trung ương của bạn (BoJ) đang cố gắng bình thường hóa chính sách bằng cách tăng lãi suất. Đó là một mâu thuẫn. BoJ muốn thắt chặt chính sách tiền tệ nhưng chính phủ lại nới lỏng chính sách tài khóa. Điều đó buộc BoJ phải giữ lãi suất thấp để tránh đè bẹp nền kinh tế. Đây là nơi vấn đề lãi suất thực sự xuất hiện. Lãi suất chính sách của BoJ là 0,5% và nghe có vẻ tích cực. Nhưng lạm phát ở Nhật Bản đang ở mức khoảng 3%. Vì vậy, lãi suất thực (danh nghĩa trừ đi lạm phát) thực sự là âm 2,5%. Đó là vấn đề. Khi lãi suất thực âm như vậy, bạn đang mất tiền khi giữ yen. Nếu bạn gửi tiền vào một ngân hàng Nhật Bản với lãi suất 0,5% trong khi giá cả tăng 3%, bạn sẽ mất 2,5% sức mua. Không ai muốn điều đó. Vì vậy, các nhà đầu tư rút tiền ra khỏi tài sản yen và mua các tài sản khác, nơi họ thực sự kiếm được lợi nhuận thực. Yen bị phá hủy. Vì vậy, gói kích thích thực sự đảm bảo rằng yen sẽ yếu đi. Một đồng yen yếu hơn có nghĩa là chi phí nhập khẩu tăng lên thực phẩm, năng lượng, vật liệu mọi thứ trở nên đắt đỏ hơn. Toàn bộ mục đích của gói kích thích là để giúp các hộ gia đình với chi phí sinh hoạt nhưng sự mở rộng tài khóa đang đồng thời phá hủy sức mua của yen. Điều đó là phản tác dụng. Bạn đang cho mọi người cắt giảm thuế bằng một tay và lấy đi sức mua của họ bằng tay kia thông qua sự giảm giá tiền tệ và lạm phát nhập khẩu. Đó là lý do tại sao lợi suất trái phiếu đang tăng, thị trường thấy điều này và biết rằng nó không bền vững.

Michael Burry vừa chính thức hủy đăng ký Scion Asset Management, đánh dấu sự kết thúc của quỹ. Bức thư ngày 27 tháng 10 của ông rất thẳng thắn: "Đánh giá giá trị của tôi về chứng khoán hiện không, và đã không trong một thời gian dài, đồng bộ với thị trường." Dịch nghĩa: ông đã sai, hoặc quá sớm, và ông đã mệt mỏi vì hiệu suất kém trong khi chờ đợi sự minh oan. Điều này không phải là mới. Burry đã đóng cửa Scion Capital theo cách tương tự vào năm 2008. Ông đã đánh bại cược nhà ở, kiếm được 100 triệu đô la cá nhân, được minh oan và sau đó ngay lập tức thanh lý vì ông đã kiệt sức. Cuộc nổi dậy của các nhà đầu tư, sự thẩm vấn của FBI, các cuộc kiểm toán của IRS, những tháng ngày chứng kiến khách hàng yêu cầu hoàn tiền trong khi giả thuyết của ông chống lại ông. Tôi không nghĩ nhiều người biết điều này nhưng Burry mắc chứng Asperger và thực sự ghét nói chuyện với mọi người, cảm thấy quan hệ nhà đầu tư là một gánh nặng tâm lý, quản lý một quỹ dưới áp lực như vậy là một sự tra tấn. Tiến tới năm 2025 và lại là deja vu. Ông đã cảnh báo một cách bí ẩn về động lực bong bóng AI, tuyên bố rằng các công ty lớn đang "làm sai lịch trình khấu hao" để thổi phồng lợi nhuận, so sánh với thời kỳ dot com. Nhưng đây là điều thực sự đang xảy ra, ông không muốn giữ các nhà đầu tư qua giai đoạn này. Bạn có thể đúng về các yếu tố cơ bản và vẫn bị tàn phá khi cố gắng định thời điểm. Burry sẽ không để các nhà đầu tư của mình trải qua điều đó. Ông đã biết từ năm 2005-2007 cảm giác như thế nào khi phải chịu đựng trong hai năm chờ đợi sự minh oan, cuộc nổi dậy của các nhà đầu tư, yêu cầu hoàn tiền, cuộc chiến tâm lý của mọi người nói rằng bạn là một kẻ ngốc. Ông không muốn làm điều đó một lần nữa. Tốt hơn là đóng quỹ, quản lý vốn của riêng mình như một văn phòng gia đình mà không cần báo cáo hàng quý và không ai để trả lời, và để thị trường chứng minh ông đúng theo thời gian của riêng mình mà không kéo vốn bán lẻ qua nỗi đau. Đó là lý do thực sự ông đóng cửa vì ông quá sớm, ông biết điều đó, và ông từ chối đốt cháy các nhà đầu tư không thể chịu đựng được sự biến động cần thiết để đúng sớm.