Tôi nghĩ rằng hầu hết những người chỉ trích các bài viết của tôi đã không dành thời gian để đọc chúng. Đây là điều mà một nhà quản lý quỹ đầu cơ phải đối mặt. Chúng tôi phải công khai các vị thế của mình, nhưng cũng như không ai muốn một luận văn về mỗi vị thế, không ai muốn bỏ lỡ cơ hội để đưa ra những chỉ trích kém nghiên cứu về những vị thế đó. Đó là lý do tại sao các nhà quản lý black box thường có lợi nhuận cao nhất. Jim Simons đã đạt 50% mỗi năm với black box của ông ấy. Nhiều nhà đầu tư cá nhân cũng đạt 50% mỗi năm với các danh mục đầu tư riêng của họ. Tôi thậm chí đã đạt gần 50% mỗi năm tại Scion khi nó hoàn toàn là một black box, nhưng ít người làm được điều đó khi họ phải công khai các vị thế của mình mỗi tuần, tháng, quý, vì sự chỉ trích cho việc nắm giữ một "kẻ thua cuộc rõ ràng" có thể không chỉ gay gắt mà trong thời đại này còn lan truyền nhanh chóng. Tệ hơn là những gì không được sở hữu, các vị thế mà là "người chiến thắng rõ ràng." Các nhà quản lý tiếp xúc với những người mà danh mục đầu tư tiếp xúc hiếm khi đạt 50% mỗi năm dựa trên các yếu tố cơ bản. Họ trở thành những cái vỏ, giao dịch dựa trên kỹ thuật, động lực và vượt qua con số hàng quý. Và điều đó đạt 50% trong những khoảng thời gian rất ngắn. Các bài viết tôi đã viết về chứng khoán chỉ chạm đến bề mặt của nghiên cứu đằng sau chúng. Và chúng vẫn là 6,000-8,000 từ được chọn lọc cẩn thận có ý nghĩa gì đó. Vẫn chỉ là một vết xước.

Chỉ là lời nhắc nhở hàng ngày rằng cổ phiếu đang đắt đỏ. Để đặt nó trong bối cảnh bài viết gần đây của tôi "Fee Fi FOUR Umm...", cụ thể là cuộc thảo luận về lợi nhuận kỳ vọng liên quan đến FISV, sự khác biệt giữa lợi nhuận kỳ vọng hàng năm dài hạn 20% trên một cổ phiếu thông thường và 10% là theo hàm logarit. Giá lợi nhuận 20% có thể gấp 4 lần giá lợi nhuận kỳ vọng 10% và gấp 8 lần giá lợi nhuận kỳ vọng 8%. Điều này cũng giải thích tại sao các nhà đầu tư giá trị trông như những kẻ ngốc trong thời gian dài. Khi một cổ phiếu giao dịch ở mức giá lợi nhuận kỳ vọng 8% (160 đô la) giảm xuống mức giá lợi nhuận 10% (93 đô la), nó giảm 42% và mọi người đều cho rằng có điều gì đó bị hỏng. Để đạt được mức giá 15% (38 đô la), nó cần giảm 76% từ mức 160 đô la đó. Vào thời điểm đó, doanh nghiệp đang được coi là sắp kết thúc. Mức giá 20% chỉ là nơi mà mọi người muốn từ bỏ và về nhà. Và chúng ta chỉ thấy điều đó một cách rộng rãi khi mọi người thực sự từ bỏ và về nhà - giống như đáy năm 2008-2009 và nửa sau của năm 2002. Đầu năm 2020 trong COVID đã gần đạt được nhưng không giống như vậy. Đã rất lâu rồi kể từ khi nó trở nên như vậy. Các nhà đầu tư giá trị đã trông như những kẻ ngốc trong một thời gian rất dài. Điều chỉnh PE một cách chính xác cho SBC, Khấu hao, Amortization, Thuê cố định/Tư bản, v.v., và nó trở nên tồi tệ hơn.

Bài viết mới. Các ông lớn thanh toán: FEE FI FOUR Umm… Sự thu hút đối với hầu hết các nhà đầu tư là doanh nghiệp thanh toán quy mô lớn một cách trực quan là một nguồn kiếm tiền. Một cây cầu thu phí trên tất cả các giao dịch thanh toán diễn ra ở một phần nào đó của thế giới hoặc nền kinh tế, với mức phí quá nhỏ khiến không ai phải lo lắng về nó. Điều này sẽ hoạt động miễn là cây cầu thu phí có thể ngăn chặn việc xây dựng các cây cầu khác trong phần cụ thể đó. Sự khác biệt giữa một cây cầu thu phí và hai cây cầu trên bất kỳ phần nào của dòng sông là rõ rệt. Vì vậy, hầu hết mọi người cố gắng thống trị một phần nào đó của dòng sông, nhưng rào cản gia nhập không còn như trước. Những người mới nổi bật đã lắp đặt phà khắp nơi mà không cần bỏ thời gian và vốn vào một cây cầu. Khi một doanh nghiệp trưởng thành mất vị trí hàng đầu của mình, nó phải mua sắm để phát triển. Hoặc, bán cho một bên khác đang mua sắm để phát triển.