Tỷ lệ P/E của S&P 500 vừa đạt mức cao nhất trong 4 năm là 22,6x, nhưng đây là lý do tại sao thị trường không thực sự kêu gọi "được định giá quá cao." Hành động so sánh các bội số hiện tại với trung bình 10 năm của chúng là, theo quan điểm của chúng tôi, có khuyết điểm về mặt khái niệm. Nó ngầm giả định rằng cấu trúc thu nhập và hồ sơ rủi ro của chỉ số không thay đổi qua các năm — nhưng rõ ràng là chúng đã thay đổi, đặc biệt là với sự thay đổi của cơ cấu ngành trong S&P theo thời gian. Một điều mà tốt nhất nắm bắt hầu hết các tác động thay đổi này là biên lợi nhuận. Rõ ràng là nó không hoàn hảo trong khía cạnh đó, nhưng đó là một cách khá trực quan để giải thích tại sao định giá của các công ty lớn đã tăng lên trong những năm gần đây. Nói vậy, nếu bạn đang so sánh bội số 22,6x hiện tại với trung bình 10 năm, bạn cũng đang so sánh nó với một khoảng thời gian mà biên lợi nhuận trung bình khoảng 12,25%. Hiện tại, chúng gần với 14%. Bối cảnh đó rất quan trọng. 🧵 Chủ đề