Übernehmen private AMMs Solana? Über 40 % des gesamten Handelsvolumens auf Jupiter wird heute über prop AMMs wie SolFi, ZeroFi und Obric geleitet. Trotz ihrer vollständig geschlossenen Quelle haben sie es geschafft, in den letzten 6 Monaten fast die Hälfte des Volumens zu erfassen. Aber was genau ist ein "prop AMM"? Das Konzept eines proprietären AMM mag wie ein Widerspruch erscheinen. AMMs sind von Natur aus offene, deterministische Systeme. Ihre Rolle besteht darin, klare Preis-Kurven und vertrauenslosen Zugang zu Liquidität anzubieten. Die Struktur eines prop AMM ähnelt der eines aktiven Market Makers. Sie: ▫️Zitieren Preise privat ▫️Bieten keine Frontends an ▫️Verlassen sich auf vault-basierte Liquidität ▫️Führen nur über Aggregatoren aus Wir können sie im Grunde als On-Chain-Market-Maker bezeichnen. Das Ziel ist es, den Spread zu schließen und engere Angebote zu machen. Und während der Aufstieg der prop AMMs die Liquidität auf eine Handvoll von Handelsplätzen konzentriert; wird die Marktstruktur insgesamt effizienter. Market Maker bemerken diesen Trend, und den Händlern ist es egal, wer ihre Trades leitet – sie interessieren sich für bessere Angebote und Ausführungen. Solana ist der frühe Beweis dafür, und der breitere Markt wird zunehmend in aggregatorengetriebene Ausführungsumgebungen stratifizieren, die von einer kleinen Gruppe von Backend-prop AMMs dominiert werden. Wir könnten eine bifurkierte Marktstruktur sehen - auf der einen Seite dominieren anspruchsvolle Handelsplätze das Volumen auf Jupiter, und auf der anderen Seite erfassen V2-Stil-Pools wie Raydium das Ende der Vermögenswerte.