➥ Por qué el DeFi impulsado por incentivos desaparecerá para 2026 Los protocolos DeFi no pierden usuarios cuando terminan los incentivos, los pierden cuando los rendimientos ajustados al riesgo vuelven a sus niveles reales. El crecimiento del TVL durante las fases de incentivos a menudo refleja una participación subsidiada, no un uso duradero o una demanda generadora de tarifas. Desglosemos por qué este modelo de alquiler de liquidez sigue fallando, en un informe de 30 segundos 🧵 — — — ► Ciclo de Alquiler de Liquidez En los lanzamientos DeFi liderados por incentivos, el comportamiento del capital es predecible: la liquidez llega cuando las recompensas subsidian el riesgo y se va una vez que el subsidio se desvanece. Fase 1: Incentivos Altas emisiones compensan el riesgo y atraen capital rápidamente. Fase 2: Normalización Los incentivos disminuyen, exponiendo el rendimiento real en relación con el riesgo. Fase 3: Éxodo El capital vuelve a calcular y sale una vez que los rendimientos se normalizan. — ► ¿Por qué colapsa la retención? La retención colapsa porque los incentivos alquilan liquidez y ocultan temporalmente debilidades estructurales que emergen una vez que las recompensas se normalizan. ▸ Riesgo subsidiado (Pérdida Impermanente):...