Simplemente no hay mejor gráfico para mostrar que explique cómo se rompe nuestro dinero que el siguiente: Antes de 08, no había nada. Luego siguió una era de dominio monetario (naranja, a través de los saldos de reserva). Luego, en 2020, una era de dominio fiscal (verde, a través de TGA). Y en los últimos seis meses, un conflicto activo pero delicado ahora visiblemente claro entre esas dos fuerzas, ya que el RRP está fuera de escena, con el saldo de las reservas federales acercándose a los pisos sensibles para la provisión de liquidez, y TGA aumentando para equilibrar su carga exponencialmente creciente. El único resultado seguro aquí, dado que ya sabemos que el dominio fiscal carece de palancas de rendición de cuentas, es el inevitable regreso de la QE. La pregunta es cuándo. Si bien actualmente no hay signos de estrés de liquidez inminente, este es esencialmente el juego de Bitcoin, y supongo que sucederá antes de lo que pensamos, más rápido de lo que podemos saber y más salvaje de lo que hemos visto.