没有比下面的图表更能说明我们的钱是如何破碎的了—— 在08年前，什么都没有。然后是货币主导的时代（橙色，通过储备余额）。接着在2020年，进入了财政主导的时代（绿色，通过TGA）。而在过去六个月中，这两种力量之间的冲突变得明显，RRP已经不在画面中，联邦储备的余额接近流动性提供的敏感底线，而TGA则在上升以平衡其指数增长的负担。 在这里唯一可以确定的结果是，考虑到我们已经知道财政主导缺乏问责的杠杆，QE的不可避免回归。问题是何时。虽然目前没有即将出现流动性压力的迹象，但这本质上就是Bitcoin的游戏，我的猜测是，这将比我们想象的更快发生，比我们能知道的更快发生，且比我们见过的更疯狂。