La scorsa settimana, Aave ha lanciato Horizon. Ha il potenziale per sbloccare liquidità per l'intero panorama RWA. E, in ultima analisi, diventare il ponte tra DeFi e TradFi. Ecco una panoramica approfondita e la mia opinione audace 👇 Molto è stato scritto sull'integrazione di TradFi in DeFi nell'ultimo anno. Ormai, i progressi che abbiamo fatto come settore sono una testimonianza che stiamo andando nella direzione giusta. @RWA_xyz stima che il mercato degli asset tokenizzati valga circa ~$28B, con una crescita del +117% solo nell'ultimo anno. Ma il mercato soffre ancora di un problema chiave: il settore è frammentato su più catene e piattaforme.  Infatti, attualmente ci sono 49 asset che tokenizzano solo i Treasury statunitensi. WisdomTree, ad esempio, ha sette diversi prodotti in questa categoria. E quando guardi ad altre aree di tokenizzazione, diventa chiaro che il numero di token continuerà a crescere. Tuttavia, una parte significativa di questi token rimane inattiva e illiquida. E come ho ripetuto più volte, il vero potenziale degli RWA dipende da ciò che si può fare con essi una volta che sono sulla blockchain. I token offrono un'esperienza utente superiore rispetto a qualsiasi cosa nella finanza tradizionale o nel Web2 oggi. Pertanto, che si tratti di lingotti d'oro, credito privato o fattorie di durian, l'obiettivo è poter scambiare, prestare, prendere in prestito e fare qualsiasi cosa con tutti i tipi di asset (su qualsiasi catena in qualsiasi momento). Portare asset sulla blockchain solo per il gusto di renderli digitali è inutile. La composabilità è un componente critico degli RWA, e un modo per inquadrare questo è trarre somiglianze con i mercati di capitali aperti del passato. Quando il capitale e gli asset fluiscono liberamente, l'innovazione esplode, nascono nuove imprese e intere economie crescono. • Amsterdam è diventata il centro finanziario globale pionieristico dei mercati azionari, accessibili a chiunque. • Singapore è diventata un hub finanziario globale in pochi decenni incoraggiando il libero flusso di capitale e minimizzando le restrizioni sugli investimenti esteri. Lo stesso accadrà sulla blockchain. Più asset possono interagire senza soluzione di continuità, più valore e crescita saranno sbloccati. Il nuovo prodotto di @aave potrebbe essere la soluzione definitiva: Horizon È essenzialmente un ponte tra istituzioni autorizzate e DeFi senza permessi in quello che potrebbe essere lo sviluppo più critico per unire tradFi e DeFi in un unico mondo. Horizon è un marketplace dove gli asset tokenizzati possono connettersi con il capitale DeFi mantenendo comunque il controllo normativo. Le istituzioni qualificate depositano RWA come garanzia per prendere in prestito stablecoin, mentre gli utenti DeFi forniscono quelle stablecoin e guadagnano rendimento. Come funziona: • Per le istituzioni (KYC/qualificate): Deposita RWA tokenizzati, ad esempio, USTB/USCC di Superstate o JTRSY/JAAA di Centrifuge, e prendi in prestito contro di essi. Gli asset che possono essere presi in prestito includono USDC, GHO e RLUSD (stablecoin di Ripple), con posizioni gestite su Aave. • Per tutti gli altri: Fornisci stablecoin (USDC, GHO, RLUSD) nei pool di Horizon e guadagna rendimento di prestito dal lato istituzionale. Non è richiesta alcuna whitelist per LP. In sintesi: le istituzioni sfruttano gli RWA per prendere in prestito; chiunque può fornire stablecoin e guadagnare rendimento; la conformità è mantenuta separando la garanzia autorizzata dalla liquidità senza permessi. ASSICURARE LA SICUREZZA TRAMITE CHAINLINK 🛡️ Poiché questo non è un prestito "normale", la corretta valutazione del rischio è vitale per il mercato dei prestiti di Horizon a causa delle diverse classi di garanzia. Ad esempio, valori patrimoniali netti (NAV) sovrastimati potrebbero causare prestiti sottocollateralizzati e portare a debiti cattivi e perdite. Per contrastare questo, Horizon sfrutta i dati SmartData di @chainlink per dati RWA verificati in tempo reale. SmartData è una serie di prodotti sviluppati da Chainlink che include: • Proof of Reserve Feeds • NAVLink Feeds • SmartAUM Feeds I feed NAVLink sono quelli che forniscono NAV accurati per gli asset ⬇️ In termini semplici, i nodi aggregano dati da fonti offchain affidabili, raggiungono consenso, li firmano e consegnano i dati sulla blockchain, che vengono poi utilizzati per rapporti di prestito-valore precisi e liquidazioni automatizzate. Questo stack tecnologico, abbinato ai feed Proof of Reserve e SmartAUM, dovrebbe garantire valutazioni in tempo reale e proteggere Horizon dai rischi di errata valutazione. UN'ANALISI PIÙ APPROFONDITA 🔍 Finora, Horizon supporta sette asset, quattro dei quali sono idonei come garanzia e tre sono stablecoin: USDC, RLUSD e GHO. Vale la pena notare che prendere in prestito contro gli RWA non crea magicamente rendimento; consente solo di utilizzare il proprio RWA (ad esempio, T-bills tokenizzati) come garanzia per prendere in prestito stablecoin. Continui a guadagnare il rendimento base dell'RWA, e i prestatori di stablecoin guadagnano gli interessi sul prestito. Il modello economico fondamentale per le istituzioni si riduce al net APR. NetAPR = rendimento dell'asset (ad esempio, ~4.9% sui T-bills) ​- APR di prestito. Se l'APR di prestito è superiore al rendimento dell'asset, stanno effettivamente pagando per il premio di liquidità che Horizon offre. Se è inferiore, ottengono liquidità continuando a guadagnare rendimento sulla loro posizione. Esempio rapido: possiedi T-bills tokenizzati a ~5% e prendi in prestito USDC a ~3% → mantieni ~2% netto. Se il prestito sale a 6%, il tuo netto diventa negativo e pagherai 1% per rimanere liquido. Il punto cruciale è: Horizon offre alle istituzioni la flessibilità di scambiare rendimento e liquidità, a seconda delle condizioni di mercato. Ho esaminato le statistiche iniziali della piattaforma e tracciato alcuni portafogli per vedere come le istituzioni stanno effettivamente utilizzando la piattaforma e cosa stanno facendo con le loro stablecoin. Risultati chiave: • USDC guida la domanda: 77% di utilizzo con 3% di APY di offerta. • RLUSD è inattivo: $26M forniti, ma quasi nessun prestito. Chiara preferenza per USDC. • Mix di garanzie: $11M di USCC di Superstate è stato postato, corrispondente a ~50% del capitale attuale del fondo. Poi, guardando sulla blockchain, un portafoglio si è distinto: ha fornito $9.3M USCC e preso in prestito $6.1M USDC. Di quel prestito: • $4.5M sono andati a Circle (offrampato) • $1.5M a @FalconXGlobal • $100k a diversi protocolli DeFi Primo takeaway: le istituzioni stanno usando Horizon per sbloccare liquidità contro asset tokenizzati senza venderli. Una certa percentuale di questo capitale sta affluendo in DeFi. CONSIDERAZIONI FINALi ✏️ Man mano che le stablecoin scalano (accelerate dalla GENIUS Act), le banche continueranno a sanguinare. I dollari seduti in conti correnti/savings a basso rendimento, MMF retail e istituzionali, repo a breve termine, ecc., migreranno sulla blockchain; il Tesoro degli Stati Uniti ha segnalato fino a $6.6T di depositi "a rischio" di spostamento. Una volta che i depositi iniziano a lasciare i bilanci delle banche, avranno bisogno di nuove linee di finanziamento (all'ingrosso, cartolarizzazioni, strutture di credito) per continuare a originare prestiti (o pagare di più per trattenere i clienti). Ed è qui che entra in gioco DeFi. 1. Origina asset di qualità 2. Tokenizzali 3. Accedi alla liquidità globale sulla blockchain I vincitori saranno i luoghi che possono collegare tradFi e DeFi senza soluzione di continuità. Aspettati che Aave (tramite Horizon) sia uno di essi. È una piattaforma collaudata, e Horizon è la nuova frontiera. Lanciare prima su Ethereum è stato anche azzeccato, dato che il 53% di tutti gli asset tokenizzati vive su Ethereum, e, in ultima analisi, prevedo che Horizon vedrà un aumento costante del TVL nel tempo e diventerà il più grande attore nel settore RWA. O, come ha detto @StaniKulechov, Horizon sbloccherà trilioni.