Na semana passada, a Aave lançou o Horizon. Ele tem o potencial de desbloquear liquidez para todo o panorama de RWA. E, em última análise, tornar-se a ponte entre DeFi e TradFi. Aqui está uma visão geral detalhada e minha opinião ousada 👇 Muito foi escrito sobre a integração do TradFi ao DeFi no último ano. Até agora, o progresso que fizemos como setor é um testemunho de que estamos indo na direção certa. @RWA_xyz estima que o mercado de ativos tokenizados esteja avaliado em cerca de $28B, com um crescimento de +117% apenas no último ano. Mas o mercado ainda sofre de um problema chave: o setor é fragmentado em várias cadeias e plataformas.  Na verdade, atualmente existem 49 ativos tokenizando apenas os Títulos do Tesouro dos EUA. A WisdomTree, por exemplo, tem sete produtos diferentes sob esta categoria. E quando você olha para outras áreas de tokenização, fica claro que o número de tokens só continuará a crescer. No entanto, uma parte significativa desses tokens permanece ociosa e ilíquida. E como eu repeti várias vezes, o verdadeiro potencial dos RWAs depende do que pode ser feito com eles uma vez que estejam vivendo onchain. Os tokens oferecem uma experiência de usuário superior em comparação com qualquer coisa nas finanças tradicionais ou Web2 hoje. Assim, seja barras de ouro, crédito privado ou fazendas de durião, o objetivo é poder negociar, emprestar, tomar emprestado e fazer qualquer coisa com todos os tipos de ativos (em qualquer cadeia a qualquer momento). Trazer ativos para onchain apenas pelo fato de torná-los digitais é inútil. A composabilidade é um componente crítico dos RWAs, e uma maneira de enquadrar isso é traçando semelhanças com os mercados de capitais abertos do passado. Quando o capital e os ativos fluem livremente, a inovação explode, novos negócios nascem e economias inteiras crescem. • Amsterdã tornou-se o centro financeiro global ao pioneirar os mercados de ações, acessíveis a qualquer um. • Cingapura tornou-se um centro financeiro global em poucas décadas ao incentivar o fluxo livre de capital e minimizar as restrições sobre investimentos estrangeiros. O mesmo acontecerá onchain. Quanto mais ativos puderem interagir de forma contínua, mais valor e crescimento serão desbloqueados. O novo produto da @aave pode ser a solução definitiva: Horizon É essencialmente uma ponte entre instituições permissionadas e DeFi permissionless, no que pode ser o desenvolvimento mais crítico para fundir TradFi e DeFi em um único mundo. Horizon é um mercado onde ativos tokenizados podem se conectar com capital DeFi, mantendo ainda o controle regulatório. Instituições qualificadas depositam RWAs como colateral para tomar emprestado stablecoins, enquanto usuários DeFi fornecem esses stablecoins e ganham rendimento. Como funciona: • Para instituições (KYC/qualificadas): Depositar RWAs tokenizados, por exemplo, USTB/USCC da Superstate ou JTRSY/JAAA da Centrifuge, e tomar emprestado contra eles. Os ativos que podem ser emprestados incluem USDC, GHO e RLUSD (stablecoin da Ripple), com posições geridas na Aave. • Para todos os outros: Fornecer stablecoins (USDC, GHO, RLUSD) em pools do Horizon e ganhar rendimento de empréstimo do lado institucional. Não é necessário whitelist para LP. Em resumo: instituições utilizam RWAs para tomar emprestado; qualquer um pode fornecer stablecoins e ganhar rendimento; a conformidade é mantida separando colateral permissionado da liquidez permissionless. GARANTINDO SEGURANÇA VIA CHAINLINK 🛡️ Como este não é um empréstimo "regular", a precificação de risco precisa ser precisa para o mercado de empréstimos do Horizon devido às diversas classes de colateral. Por exemplo, valores de ativos líquidos (NAVs) exagerados poderiam causar empréstimos subcolateralizados e levar a dívidas ruins e perdas. Para combater isso, o Horizon utiliza os SmartData da @chainlink para dados RWA verificados em tempo real. SmartData é uma série de produtos desenvolvidos pela Chainlink que inclui: • Provas de Reservas • Feeds de NAVLink • Feeds de SmartAUM Os feeds de NAVLink são aqueles que fornecem NAVs precisos para ativos ⬇️ Em termos simples, os nós agregam dados de fontes offchain confiáveis, alcançam consenso, assinam e entregam os dados onchain, que são então usados para razões de empréstimo-para-valor precisas e liquidações automatizadas. Esta pilha tecnológica, combinada com as Provas de Reserva e os feeds de SmartAUM, deve garantir avaliações em tempo real e proteger o Horizon contra riscos de precificação errada. UMA VISÃO MAIS DETALHADA 🔍 Até agora, o Horizon suporta sete ativos, sendo quatro elegíveis como colateral e três sendo estáveis: USDC, RLUSD e GHO. Vale a pena notar que tomar emprestado contra RWAs não cria rendimento magicamente; apenas permite que você use seu RWA (por exemplo, T-bills tokenizados) como colateral para tomar emprestado stablecoins. Você ainda ganha o rendimento base do RWA, e os credores de stablecoins ganham o juro do empréstimo. O modelo econômico central para instituições se resume ao APR líquido. NetAPR = rendimento do ativo (por exemplo, ~4.9% em T-bills) ​- APR de empréstimo. Se o APR de empréstimo for maior que o rendimento do ativo, eles estão efetivamente pagando pelo prêmio de liquidez que o Horizon oferece. Se for menor, eles obtêm liquidez enquanto ainda ganham rendimento em sua posição. Exemplo rápido: mantenha T-bills tokenizados a ~5% e tome emprestado USDC a ~3% → você mantém ~2% líquido. Se o empréstimo subir para 6%, seu líquido fica negativo, e você pagará 1% para permanecer líquido. O ponto crucial é: o Horizon dá às instituições a flexibilidade de negociar rendimento versus liquidez, dependendo das condições de mercado. Eu olhei para as estatísticas iniciais da plataforma e rastreei algumas carteiras para ver como as instituições estão realmente usando a plataforma e o que estão fazendo com seus estáveis. Principais descobertas: • USDC lidera a demanda: 77% de utilização com 3% de APY de fornecimento. • RLUSD está ocioso: $26M fornecidos, mas quase nenhum empréstimo. Clara preferência por USDC. • Mistura de colateral: $11M do USCC da Superstate está postado, correspondendo a ~50% do capital atual do fundo. Então, ao olhar onchain, uma carteira se destacou: forneceu $9.3M USCC e tomou emprestado $6.1M USDC. Desses emprestados: • $4.5M foram para a Circle (offramped) • $1.5M para @FalconXGlobal • $100k para diferentes protocolos DeFi Primeira conclusão: as instituições estão usando o Horizon para desbloquear liquidez contra ativos tokenizados sem vendê-los. Uma parte desse capital está fluindo para DeFi. CONSIDERAÇÕES FINAIS ✏️ À medida que os stablecoins escalam (acelerados pela Lei GENIUS), os bancos continuarão a sangrar. Dólares sentados em contas de cheques/poupanças de baixo rendimento, MMFs de varejo e institucionais, repo de curto prazo, etc., migrarão para onchain; o Tesouro dos EUA sinalizou até $6.6T de depósitos "em risco" de migração. Uma vez que os depósitos comecem a sair dos balanços dos bancos, eles precisarão de novas linhas de financiamento (atacado, securitizações, facilidades de crédito) para continuar originando empréstimos (ou pagar mais para reter clientes). E é aí que o DeFi entra. 1. Originar ativos de qualidade 2. Tokenizá-los 3. Acessar liquidez global onchain Os vencedores serão os locais que puderem unir TradFi e DeFi de forma contínua. Espere que a Aave (via Horizon) seja um deles. É uma plataforma testada em batalha, e o Horizon é a nova fronteira. Lançar primeiro no Ethereum também foi acertado, dado que 53% de todos os ativos tokenizados vivem no Ethereum, e, em última análise, eu antecipo que o Horizon verá um aumento constante no TVL ao longo do tempo e se tornará o maior jogador no setor de RWA. Ou, como disse @StaniKulechov, o Horizon desbloqueará trilhões.