Afgelopen week heeft Aave Horizon gelanceerd. Het heeft het potentieel om liquiditeit te ontsluiten voor het hele RWA-landschap. En uiteindelijk de brug te worden tussen DeFi en TradFi. Hier is een diepgaande overzicht en mijn gedurfde mening 👇 Er is veel geschreven over het onboarden van TradFi naar DeFi in het afgelopen jaar. Tegenwoordig is de vooruitgang die we als industrie hebben geboekt een bewijs dat we de goede kant op gaan. @RWA_xyz schat de markt voor getokeniseerde activa op ongeveer ~$28B, met een groei van +117% in het afgelopen jaar alleen. Maar de markt kampt nog steeds met één belangrijk probleem: de sector is gefragmenteerd over meerdere ketens en platforms. Feitelijk zijn er momenteel 49 activa die alleen al Amerikaanse staatsobligaties tokeniseren. WisdomTree heeft bijvoorbeeld zeven verschillende producten onder deze categorie. En als je naar andere gebieden van tokenisatie kijkt, wordt het duidelijk dat het aantal tokens alleen maar zal blijven groeien. Echter, een aanzienlijk deel van deze tokens blijft inactief en illiquide. En zoals ik meerdere keren heb herhaald, ligt het ware potentieel van RWA's in wat ermee kan worden gedaan zodra ze onchain leven. Tokens bieden een superieure gebruikerservaring in vergelijking met alles in de traditionele financiën of Web2 vandaag. Dus, of het nu goudstaven, particuliere kredieten of durianboerderijen zijn, het doel is om te kunnen handelen, lenen, lenen en alles te doen met alle soorten activa (op elke keten op elk moment). Activa onchain brengen alleen maar om ze digitaal te maken is nutteloos. Composability is een cruciaal onderdeel van RWA's, en een manier om dit te kaderen is door overeenkomsten te trekken met de open kapitaalmarkten van het verleden. Wanneer kapitaal en activa vrijelijk stromen, explodeert de innovatie, worden nieuwe bedrijven geboren en groeien hele economieën. • Amsterdam werd het wereldwijde financiële centrum door de pioniersrol in de aandelenmarkten, toegankelijk voor iedereen. • Singapore werd binnen enkele decennia een wereldwijd financieel centrum door de vrije stroom van kapitaal aan te moedigen en beperkingen op buitenlandse investeringen te minimaliseren. Hetzelfde zal onchain gebeuren. Hoe meer activa naadloos kunnen interageren, hoe meer waarde en groei er zal worden ontsloten. @aave's nieuwe product kan de definitieve oplossing zijn: Horizon Het is in wezen een brug tussen vergunninghoudende instellingen en toestemmingloze DeFi in wat de meest kritieke ontwikkeling zou kunnen zijn om tradFi en DeFi in één wereld te verenigen. Horizon is een marktplaats waar getokeniseerde activa kunnen verbinden met DeFi-kapitaal terwijl ze nog steeds de regulatoire controle behouden. Gekwalificeerde instellingen storten RWA's als onderpand om stablecoins te lenen, terwijl DeFi-gebruikers die stablecoins aanbieden en rendement verdienen. Hoe het werkt: • Voor instellingen (KYC/gekwalificeerd): Stort getokeniseerde RWA's, bijv. Superstate’s USTB/USCC of Centrifuge’s JTRSY/JAAA, en leen tegen hen. Leenbare activa omvatten USDC, GHO en RLUSD (Ripple’s stablecoin), met posities beheerd op Aave. • Voor iedereen: Lever stablecoins (USDC, GHO, RLUSD) in Horizon-pools en verdien leningsrendement van de institutionele kant. Geen whitelist vereist om LP te zijn. Bottom line: instellingen benutten RWA's om te lenen; iedereen kan stablecoins aanbieden en rendement verdienen; naleving wordt gehandhaafd door vergunninghoudend onderpand te scheiden van toestemmingloze liquiditeit. VEILIGHEID GARANDEREN VIA CHAINLINK 🛡️ Aangezien dit geen "gewone" leningen zijn, is nauwkeurige risicoprijzing van vitaal belang voor de leningenmarkt van Horizon vanwege de diverse onderpandklassen. Bijvoorbeeld, overschatte Netto Actief Waarden (NAV's) kunnen leiden tot ondergecollateraliseerde leningen en resulteren in slechte schulden en verliezen. Om dit tegen te gaan, maakt Horizon gebruik van @chainlink's SmartData voor realtime, geverifieerde RWA-gegevens. SmartData is een reeks producten ontwikkeld door Chainlink die omvat: • Proof of Reserve Feeds • NAVLink Feeds • SmartAUM Feeds NAVLink-feeds zijn diegene die nauwkeurige NAV's voor activa bieden ⬇️ In eenvoudige termen aggregeren nodes gegevens van vertrouwde offchain-bronnen, bereiken consensus, ondertekenen ze en leveren de gegevens onchain, die vervolgens worden gebruikt voor nauwkeurige leningen-naar-waarde ratio's en geautomatiseerde liquidaties. Deze techstack, in combinatie met de Proof of Reserve en SmartAUM feeds, zou moeten zorgen voor realtime waarderingen en Horizon beschermen tegen prijsrisico's. EEN MEER DIEPGAAND OVERZICHT 🔍 Tot nu toe ondersteunt Horizon zeven activa, waarvan vier in aanmerking komen als onderpand en drie stablecoins zijn: USDC, RLUSD en GHO. Het is vermeldenswaard dat lenen tegen RWA's niet magisch rendement creëert; het laat je gewoon je RWA (bijv. getokeniseerde T-bills) als onderpand gebruiken om stablecoins te lenen. Je verdient nog steeds het basisrendement van de RWA, en stablecoin-leners verdienen de leenrente. Het kern economische model voor instellingen komt neer op de netto APR. NettoAPR = activa rendement (bijv. ~4,9% op T-bills) ​- leen APR. Als de leen APR hoger is dan het activa rendement, betalen ze effectief voor de liquiditeitspremie die Horizon biedt. Als het lager is, krijgen ze liquiditeit terwijl ze nog steeds rendement op hun positie verdienen. Snelle voorbeeld: houd getokeniseerde T-bills bij ~5% en leen USDC bij ~3% → je houdt ~2% netto. Als het lenen stijgt naar 6%, gaat je netto negatief en betaal je 1% om liquide te blijven. Het cruciale punt is: Horizon geeft instellingen de flexibiliteit om rendement versus liquiditeit af te wegen, afhankelijk van de marktomstandigheden. Ik heb de vroege statistieken van het platform bekeken en een paar wallets gevolgd om te zien hoe instellingen het platform daadwerkelijk gebruiken en wat ze doen met hun stablecoins. Belangrijke bevindingen: • USDC leidt de vraag: 77% benutting met 3% aanbod APY. • RLUSD is inactief: $26M aangeboden, maar bijna geen leningen. Duidelijke voorkeur voor USDC. • Onderpandmix: $11M van Superstate’s USCC is gepost, wat overeenkomt met ~50% van de huidige cap van het fonds. Toen, bij het kijken onchain, viel één wallet op: het leverde $9,3M USCC en leende $6,1M USDC. Van dat geleende: • $4,5M ging naar Circle (afgerond) • $1,5M naar @FalconXGlobal • $100k naar verschillende DeFi-protocollen Vroege conclusie: instellingen gebruiken Horizon om liquiditeit te ontsluiten tegen getokeniseerde activa zonder ze te verkopen. Een percentage van dit kapitaal stroomt in DeFi. AFSLUITENDE GEDACHTEN ✏️ Naarmate stablecoins opschalen (versneld door de GENIUS Act), zullen banken blijven bloeden. Dollars die zitten in laagrenderende betaal-/spaarrekeningen, retail en institutionele MMF's, kortlopende repo's, enz., zullen onchain migreren; het Amerikaanse ministerie van Financiën heeft tot $6,6T aan deposito's gemarkeerd "in gevaar" om te verhuizen. Zodra deposito's beginnen te vertrekken van de balansen van banken, zullen ze nieuwe financieringslijnen nodig hebben (groothandel, securitisaties, kredietfaciliteiten) om leningen te blijven verstrekken (of meer te betalen om klanten te behouden). En daar komt DeFi om de hoek kijken. 1. Origineer kwaliteitsactiva 2. Tokeniseer ze 3. Maak gebruik van wereldwijde onchain liquiditeit De winnaars zullen de venues zijn die tradFi en DeFi naadloos kunnen overbruggen. Verwacht dat Aave (via Horizon) een van hen zal zijn. Het is een beproefd platform, en Horizon is de nieuwe frontier. Eerst lanceren op Ethereum was ook precies goed, gezien het feit dat 53% van alle getokeniseerde activa op Ethereum leeft, en uiteindelijk verwacht ik dat Horizon een gestage toename in TVL zal zien in de loop van de tijd en de grootste speler in de RWA-sector zal worden. Of, zoals @StaniKulechov zei, Horizon zal triljoenen ontsluiten.