На прошлой неделе Aave запустил Horizon. Это может разблокировать ликвидность для всей экосистемы RWA. И в конечном итоге стать мостом между DeFi и TradFi. Вот подробный обзор и мое смелое мнение 👇 За последний год было много написано о том, как привлечь TradFi в DeFi. На данный момент прогресс, которого мы достигли как отрасль, является свидетельством того, что мы движемся в правильном направлении. @RWA_xyz оценивает рынок токенизированных активов в ~$28B, с ростом +117% только за прошлый год. Но рынок все еще страдает от одной ключевой проблемы: сектор фрагментирован по нескольким цепочкам и платформам. На самом деле в настоящее время существует 49 активов, токенизирующих только казначейские облигации США. Например, у WisdomTree есть семь различных продуктов в этой категории. И когда вы смотрите на другие области токенизации, становится очевидно, что количество токенов будет только расти. Тем не менее, значительная часть этих токенов остается неактивной и неликвидной. И, как я уже несколько раз повторял, истинный потенциал RWAs зависит от того, что можно сделать с ними, когда они находятся в сети. Токены предлагают превосходный UX по сравнению с чем-либо в традиционных финансах или Web2 сегодня. Таким образом, будь то золотые слитки, частный кредит или фермы дурианов, цель состоит в том, чтобы иметь возможность торговать, занимать, брать в долг и делать все что угодно со всеми видами активов (на любой цепочке в любое время). Перенос активов в сеть только ради того, чтобы сделать их цифровыми, бесполезен. Композиционность является критически важным компонентом RWAs, и один из способов это объяснить — провести параллели с открытыми капиталовыми рынками прошлого. Когда капитал и активы свободно перемещаются, инновации взрываются, появляются новые бизнесы, и целые экономики растут. • Амстердам стал мировым финансовым центром, став пионером фондовых рынков, доступных для всех. • Сингапур стал глобальным финансовым хабом всего за несколько десятилетий, поощряя свободное движение капитала и минимизируя ограничения на иностранные инвестиции. То же самое произойдет и в сети. Чем больше активов может взаимодействовать без проблем, тем больше ценности и роста будет разблокировано. Новый продукт @aave может стать окончательным решением: Horizon Это, по сути, мост между разрешенными учреждениями и безразрешительным DeFi, что может стать самым критическим развитием для объединения tradFi и DeFi в единый мир. Horizon — это рынок, где токенизированные активы могут соединяться с капиталом DeFi, сохраняя при этом контроль над соблюдением норм. Квалифицированные учреждения вносят RWAs в качестве залога, чтобы занимать стейблкоины, в то время как пользователи DeFi предоставляют эти стейблкоины и зарабатывают доход. Как это работает: • Для учреждений (KYC/квалифицированные): Вносите токенизированные RWAs, например, USTB/USCC от Superstate или JTRSY/JAAA от Centrifuge, и занимайте под них. Залоговые активы включают USDC, GHO и RLUSD (стейблкоин Ripple), позиции управляются на Aave. • Для всех остальных: Предоставляйте стейблкоины (USDC, GHO, RLUSD) в пулы Horizon и зарабатывайте доход от кредитования со стороны учреждений. Для LP не требуется белый список. Итог: учреждения используют RWAs для заимствования; любой может предоставить стейблкоины и зарабатывать доход; соблюдение норм поддерживается разделением разрешенного залога от безразрешительной ликвидности. ГАРАНТИЯ БЕЗОПАСНОСТИ ЧЕРЕЗ CHAINLINK 🛡️ Поскольку это не "обычное" кредитование, точное ценообразование рисков имеет жизненно важное значение для кредитного рынка Horizon из-за разнообразия классов залога. Например, завышенные чистые активы (NAV) могут привести к недостаточно обеспеченным займам и привести к плохим долгам и убыткам. Чтобы противостоять этому, Horizon использует SmartData от @chainlink для получения данных RWA в реальном времени и с проверкой. SmartData — это серия продуктов, разработанных Chainlink, которые включают: • Данные о резерве • Данные NAVLink • Данные SmartAUM Данные NAVLink — это те, которые предоставляют точные NAV для активов ⬇️ Проще говоря, узлы агрегируют данные из надежных оффчейн-источников, достигают консенсуса, подписывают их и передают данные в сеть, которые затем используются для точных коэффициентов займа к стоимости и автоматических ликвидаций. Этот технологический стек, в сочетании с данными о резерве и данными SmartAUM, должен обеспечить оценки в реальном времени и защитить Horizon от рисков неправильного ценообразования. БОЛЬШЕ ПОДРОБНОСТЕЙ 🔍 На данный момент Horizon поддерживает семь активов, из которых четыре могут использоваться в качестве залога, а три являются стейблкоинами: USDC, RLUSD и GHO. Стоит отметить, что заимствование под RWAs не создает дохода волшебным образом; это просто позволяет вам использовать ваш RWA (например, токенизированные T-билеты) в качестве залога для заимствования стейблкоинов. Вы все равно зарабатываете базовый доход от RWA, а кредиторы стейблкоинов зарабатывают процент от займа. Основная экономическая модель для учреждений сводится к чистой годовой процентной ставке. NetAPR = доход от актива (например, ~4.9% на T-билеты) ​- процентная ставка займа. Если процентная ставка займа выше, чем доход от актива, они фактически платят за ликвидность, которую предлагает Horizon. Если она ниже, они получают ликвидность, продолжая зарабатывать доход на своей позиции. Быстрый пример: держите токенизированные T-билеты с доходностью ~5% и занимайте USDC с доходностью ~3% → вы сохраняете ~2% чистыми. Если ставка займа поднимется до 6%, ваши чистые доходы станут отрицательными, и вам придется заплатить 1%, чтобы оставаться ликвидным. Ключевой момент: Horizon дает учреждениям гибкость в выборе между доходом и ликвидностью в зависимости от рыночных условий. Я изучил ранние статистические данные платформы и проследил несколько кошельков, чтобы увидеть, как учреждения на самом деле используют платформу и что они делают со своими стейблкоинами. Ключевые выводы: • USDC лидирует по спросу: 77% использования с 3% доходностью по поставкам. • RLUSD бездействует: $26M поставлено, но почти нет заимствований. Явное предпочтение для USDC. • Смешение залога: $11M USCC от Superstate размещено, что соответствует ~50% текущего капитала фонда. Затем, когда я смотрел в сети, один кошелек выделялся: он предоставил $9.3M USCC и занял $6.1M USDC. Из этого заимствованного: • $4.5M ушло в Circle (выведено) • $1.5M в @FalconXGlobal • $100k в различные протоколы DeFi Ранний вывод: учреждения используют Horizon для разблокировки ликвидности против токенизированных активов, не продавая их. Некоторая часть этого капитала поступает в DeFi. ЗАКЛЮЧИТЕЛЬНЫЕ МЫСЛИ ✏️ По мере масштабирования стейблкоинов (ускоренного Законом GENIUS) банки будут продолжать терять средства. Доллары, находящиеся на счетах с низкой доходностью, розничные и институциональные MMF, краткосрочные репо и т.д., будут мигрировать в сеть; Министерство финансов США отметило до $6.6T депозитов "под угрозой" перемещения. Как только депозиты начнут покидать балансы банков, им понадобятся новые линии финансирования (оптовые, секьюритизации, кредитные линии), чтобы продолжать выдавать кредиты (или платить больше, чтобы удерживать клиентов). И вот тут на помощь приходит DeFi. 1. Создавать качественные активы 2. Токенизировать их 3. Получить доступ к глобальной ликвидности в сети Победителями станут площадки, которые смогут бесшовно соединить tradFi и DeFi. Ожидайте, что Aave (через Horizon) станет одной из них. Это проверенная платформа, и Horizon — это новый фронтир. Запуск в первую очередь на Ethereum также был правильным решением, учитывая, что 53% всех токенизированных активов находятся на Ethereum, и, в конечном итоге, я ожидаю, что Horizon будет постепенно увеличивать TVL со временем и станет крупнейшим игроком в секторе RWA. Или, как сказал @StaniKulechov, Horizon разблокирует триллионы.