Förra veckan lanserade Aave Horizon. Det har potential att frigöra likviditet för hela RWA-landskapet. Och i slutändan bli bron mellan DeFi och TradFi. Här är en djupgående översikt och min djärva uppfattning 👇 Mycket har skrivits om onboarding av TradFi till DeFi under det senaste året. Vid det här laget är de framsteg vi har gjort som bransch ett bevis på att vi är på väg i rätt riktning. @RWA_xyz uppskattar att marknaden för tokeniserade tillgångar kommer att värderas till ~28 miljarder dollar, med en tillväxt på +117% endast under det senaste året. Men marknaden lider fortfarande av ett nyckelproblem: Sektorn är fragmenterad över flera kedjor och plattformar.  Faktum är att det för närvarande finns 49 tillgångar som tokeniserar amerikanska statsobligationer. WisdomTree har till exempel sju olika produkter under denna kategori. Och när man tittar på andra områden av tokenisering blir det tydligt att antalet tokens bara kommer att fortsätta att växa. En betydande del av dessa tokens förblir dock inaktiva och illikvida. Och som jag har upprepat flera gånger, den verkliga potentialen hos RWA:er beror på vad som kan göras med dem när de väl lever i kedjan. Tokens erbjuder en överlägsen UX jämfört med allt inom traditionell finans eller Web2 idag. Således, oavsett om det är guldtackor, privata krediter eller durianodlingar, är målet att kunna handla, låna ut, låna och göra vad som helst med alla typer av tillgångar (i vilken kedja som helst när som helst). Att ta med tillgångar i kedjan bara för att göra dem digitala är värdelöst. Komponerbarhet är en kritisk komponent i riskvägda tillgångar, och ett sätt att rama in detta är att dra likheter med de öppna kapitalmarknaderna i det förflutna. När kapital och tillgångar flödar fritt exploderar innovationen, nya företag föds och hela ekonomier växer. • Amsterdam blev det globala finanscentret genom att bana väg för aktiemarknader, tillgängliga för alla. Singapore blev ett globalt finansiellt nav inom några decennier genom att uppmuntra det fria flödet av kapital och minimera restriktioner för utländska investeringar. Samma sak kommer att hända på kedjan. Ju fler tillgångar som kan interagera sömlöst, desto mer värde och tillväxt kommer att låsas upp. @aave:s nya produkt kan vara den definitiva lösningen: Horisont Det överbryggar i huvudsak tillståndsgivna institutioner till tillståndslös DeFi i vad som kan vara den mest kritiska utvecklingen för att slå samman tradFi och DeFi till en enda värld. Horizon är en marknadsplats där tokeniserade tillgångar kan ansluta till DeFi-kapital samtidigt som de behåller regulatorisk kontroll. Kvalificerade institutioner sätter in RWA:er som säkerhet för att låna stablecoins, medan DeFi-användare tillhandahåller dessa stablecoins och tjänar avkastning. Så här fungerar det: • För institutioner (KYC/kvalificerade): Sätt in tokeniserade RWA:er, t.ex. Superstate's USTB/USCC eller Centrifuge's JTRSY/JAAA, och låna mot dem. Lånbara tillgångar inkluderar USDC, GHO och RLUSD (Ripples stablecoin), med positioner som förvaltas på Aave. • För alla andra: Leverera stablecoins (USDC, GHO, RLUSD) till Horizon-pooler och tjäna utlåningsavkastning från den institutionella sidan. Ingen vitlista krävs för att LP. Slutsats: institutioner utnyttjar RWA:er för att låna; Vem som helst kan leverera stablecoins och tjäna avkastning; Efterlevnaden upprätthålls genom att tillståndspliktiga säkerheter separeras från tillståndslös likviditet. SÄKERSTÄLLA SÄKERHET VIA CHAINLINK 🛡️ Eftersom detta inte är "vanlig" utlåning är korrekt riskprissättning avgörande för Horizons utlåningsmarknad på grund av de olika säkerhetsklasserna. Till exempel kan överskattade substansvärden (NAV) orsaka undersäkrade lån och leda till osäkra fordringar och förluster. För att motverka detta använder Horizon @chainlink:s SmartData för verifierade RWA-data i realtid. SmartData är en serie produkter utvecklade av Chainlink som inkluderar: • Bevis på reservfoder • NAVLink-flöden • SmartAUM-flöden NAVLink-feeds är de som ger korrekta NAV:er för tillgångar ⬇️ Enkelt uttryckt samlar noder in data från betrodda källor utanför kedjan, uppnår konsensus, signerar dem och levererar data i kedjan, som sedan används för exakta belåningsgrader och automatiserade likvidationer. Denna tekniska stack, i kombination med Proof of Reserve- och SmartAUM-flöden, bör säkerställa värderingar i realtid och skydda Horizon mot felprissättningsrisker. EN MER DJUPGÅENDE ÖVERSIKT 🔍 Hittills stöder Horizon sju tillgångar, varav fyra är godtagbara som säkerhet och tre är stabila: USDC, RLUSD och GHO. Det är värt att notera att lån mot RWA inte magiskt skapar avkastning; det låter dig bara använda din RWA (t.ex. tokeniserade T-växlar) som säkerhet för att låna stablecoins. Du tjänar fortfarande RWA:s basavkastning, och stablecoin-långivare tjänar låneräntan. Den grundläggande ekonomiska modellen för institutioner handlar om den effektiva nettoräntan. NetAPR = tillgångsavkastning (t.ex. ~4,9 % på statsskuldväxlar) - låna APR. Om den upplånade effektiva räntan är högre än tillgångens avkastning betalar de i praktiken för den likviditetspremie som Horizon erbjuder.  Om den är lägre får de likviditet samtidigt som de tjänar avkastning på sin position. Snabbt exempel: håll tokeniserade statsskuldväxlar till ~5 % och låna USDC till ~3 % → du behåller ~2 % netto. Om lånet hoppar till 6 % blir ditt netto negativt och du betalar 1 % för att förbli likvid. Den avgörande punkten är: Horizon ger institutioner flexibiliteten att handla av avkastning mot likviditet, beroende på marknadsförhållandena. Jag tittade på plattformens tidiga statistik och spårade några plånböcker för att se hur institutioner faktiskt använder plattformen och vad de gör med sina stall. Viktiga resultat: • USDC leder efterfrågan: 77 % utnyttjande med 3 % leverans-APY. RLUSD är overksam: 26 miljoner dollar levererade, men nästan ingen upplåning. Tydlig preferens för USDC. • Kollateralmix: 11 miljoner dollar av Superstates USCC är bokförda, vilket motsvarar ~50% av fondens nuvarande tak. Sedan, när man tittade på kedjan, stack en plånbok ut: den levererade 9,3 miljoner dollar USCC och lånade 6,1 miljoner USDC. Av det inlånade: • 4,5 miljoner dollar gick till Circle (avknoppad) • $1.5M till @FalconXGlobal • $100k till olika DeFi-protokoll Tidig takeaway: institutioner använder Horizon för att låsa upp likviditet mot tokeniserade tillgångar utan att sälja dem. En viss % av detta kapital strömmar in i DeFi. AVSLUTANDE TANKAR ✏️ I takt med att stablecoins skalas upp (påskyndat av GENIUS Act) kommer bankerna att fortsätta blöda. Dollar som sitter i lågavkastande checkar/besparingar, privata och institutionella penningmarknadsfonder, kortfristiga repor, etc., kommer att migrera på kedjan; Det amerikanska finansdepartementet har flaggat för upp till 6,6 biljoner dollar i insättningar som "riskerar att flyttas". När insättningarna börjar lämna bankernas balansräkningar kommer de att behöva nya finansieringslinjer (grossisthandel, värdepapperiseringar, kreditfaciliteter) för att fortsätta ge lån (eller betala mer för att behålla kunder). Och det är där DeFi kommer in. 1. Ge upphov till kvalitetstillgångar 2. Tokenisera dem 3. Utnyttja global likviditet i kedjan Vinnarna kommer att vara de arenor som kan överbrygga tradFi och DeFi sömlöst. Räkna med att Aave (via Horizon) är en av dem. Det är en stridstestad plattform, och Horizon är den nya gränsen. Att lansera först på Ethereum var också mitt i prick, med tanke på att 53 % av alla tokeniserade tillgångar finns på Ethereum, och i slutändan förväntar jag mig att Horizon kommer att se en stadig ökning av TVL över tid och bli den största aktören inom RWA-sektorn. Eller, som @StaniKulechov sa, Horizon kommer att låsa upp biljoner.