Kijk naar de kwartaalresultaten van Coreweave, de daling van 11 punten na de sluiting is ook het bespreken waard. 1. Algemene situatie van de kwartaalresultaten 1) De omzet van CRWV in het tweede kwartaal bedroeg 1,213 miljard dollar, een stijging van 206,7% ten opzichte van het voorgaande jaar, wat veel hoger is dan de verwachting van analisten van 1,08 miljard dollar, met een groei van 420% in het eerste kwartaal. 2) Het nettoverlies in het tweede kwartaal was 290 miljoen dollar, een daling van 10% ten opzichte van het voorgaande jaar, terwijl het verlies in het eerste kwartaal met 143% toenam. De aangepaste operationele winst in het tweede kwartaal was ongeveer 200 miljoen dollar, een stijging van 134% ten opzichte van het voorgaande jaar, met een groei van ongeveer 550% in het eerste kwartaal. 3) De aangepaste EBITDA (winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie) in het tweede kwartaal was 753 miljoen dollar, een stijging van 201% ten opzichte van het voorgaande jaar, met een EBITDA-marge van 62% in het tweede kwartaal, een daling van 1 procentpunt, terwijl analisten een verwachting van 61,9% hadden, en een stijging van 7 procentpunten tot 62% in het eerste kwartaal. De reden voor de grote daling na de sluiting is nog steeds: de groei ten opzichte van het voorgaande jaar is vertraagd van 420% in het eerste kwartaal naar 206%, en de afwijking van de verwachtingen van analisten is lager dan in het eerste kwartaal; het verlies per aandeel (EPS) in het tweede kwartaal was hoger dan verwacht, en de winstverwachting voor het derde kwartaal ligt bijna 17% onder de verwachting van analisten. 2. Wat betreft de winstverwachtingen 1) De omzet voor het derde kwartaal wordt geschat op 1,26 tot 1,3 miljard dollar, terwijl analisten 1,25 miljard dollar verwachten, en de totale omzet voor het jaar wordt geschat op 5,15 tot 5,35 miljard dollar, eerder geschat op 4,9 tot 5,1 miljard dollar. 2) De totale kapitaalinvesteringen voor het jaar worden geschat op 20 tot 23 miljard dollar. 3) De aangepaste operationele winst voor het derde kwartaal wordt geschat op 160 tot 190 miljoen dollar, terwijl analisten 192 miljoen dollar verwachten, en de totale aangepaste operationele winst voor het jaar wordt geschat op 800 tot 830 miljoen dollar, gelijk aan de eerdere schatting. 3. Hoe kijk je naar deze kwartaalresultaten van CRWV? Persoonlijk vind ik het nog steeds erg goed, de omzet in een enkel kwartaal is voor het eerst boven de 1 miljard dollar, de groei van de omzet en operationele winst is nog steeds sterk, het verlies komt omdat het bedrijf zich nog in een fase van grote kapitaalinvesteringen bevindt, er is voortdurende investering nodig voor het kopen van kaarten en het bouwen van datacenters, op korte termijn is het een investering, maar het legt een stevige basis voor toekomstige inkomsten. En persoonlijk beschouw ik de meest cruciale gegevensindicator van CRWV als de resterende contractwaarde (Revenue Backlog), in het tweede kwartaal was de resterende contractwaarde van CRWV 30,1 miljard dollar, een stijging van 86% ten opzichte van het voorgaande jaar, de groei ten opzichte van het voorgaande jaar overtrof de 63% van het eerste kwartaal (waar het 25,9 miljard dollar was), en er was een kwartaalgroei van 16,2%. De resterende contractwaarde verwijst naar de contracten die het bedrijf al heeft getekend en zelfs gedeeltelijk contant heeft ontvangen, maar waarvan de diensten nog niet zijn uitgevoerd en dus niet als inkomsten voor het kwartaal kunnen worden erkend, maar dit betekent dat de prestaties en inkomsten voor de komende paar kwartalen of zelfs een of twee jaar gegarandeerd zijn. Zolang de resterende contractwaarde blijft groeien, betekent dit dat de vraag vanuit de markt sterk is, en de toekomstige inkomsten van het bedrijf zijn gegarandeerd. 4. Bovendien is de bedrijfsstructuur ook zeer solide. 1) Het bedrijf heeft uitbreidingscontracten getekend met grote klanten (zoals OpenAI, Microsoft) en heeft nieuwe grote bedrijven en AI-startups als klanten verworven. De overname van Weights & Biases heeft het aantal klanten met 1600 vergroot, wat de diversificatie van klanten heeft versterkt en de pijplijn heeft uitgebreid. Nieuwe klanten zijn onder andere Moon Valley (met NVIDIA GB200 NVL 72), en meerjarige contracten ter waarde van meerdere miljoenen dollars met Morgan Stanley en Goldman Sachs. 2) Aan het einde van Q2 was het actieve vermogen bijna 470 MW, en het totale ondertekende vermogen steeg met 600 MW tot 2,2 GW. Het bedrijf verwacht dat het actieve vermogen tegen het einde van het jaar meer dan 900 MW zal bedragen. Nieuwe investeringen omvatten een datacenter in Lancaster, Pennsylvania, ter waarde van meer dan 6 miljard dollar, en een groot project in Kenilworth, New Jersey, in samenwerking met BlueOwl. 3) Er wordt nadruk gelegd op verticale integratie: door de overname van Weights & Biases en de voorgenomen overname van Core Scientific (die naar verwachting jaarlijks 500 miljoen dollar aan kosten zal besparen vanaf 2027) wordt de controle en efficiëntie versterkt. Nieuwe producten worden gelanceerd, zoals archieflaag objectopslag en flexibele capaciteitsproducten (op aanvraag, reservering, spot). Natuurlijk is de grote daling na de sluiting ook impliciet te wijten aan de aankomende IPO-lock-upperiode. Na de publicatie van de kwartaalresultaten van CRWV, op de tweede handelsdag, werden de aandelen die tijdens de IPO niet waren vrijgegeven, ontgrendeld. Eerder had ik via verschillende kanalen vernomen dat veel vroege aandeelhouders van CRWV optimistisch waren en hun aandelen bleven aanhouden. Maar de vrijgave van aandelen is niet klein, en gezien de enorme stijging na de beursgang, is het waarschijnlijk dat een klein deel ervoor kiest om winst te nemen. Maar over het geheel genomen is de bedrijfslogica nog steeds zeer solide, en de toekomstige groei van de inkomsten is ook niet traag; als de aanpassingen bijna zijn voltooid, is het nog steeds mogelijk om in te stappen.