Xem báo cáo tài chính quý 2 của Coreweave, việc giảm 11 điểm sau giờ giao dịch càng đáng để bàn luận. 1. Tình hình báo cáo tài chính tổng thể 1) Doanh thu quý 2 của CRWV đạt 1,213 triệu USD, tăng 206,7% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa dự đoán của các nhà phân tích là 1,08 tỷ USD, trong khi quý 1 tăng 420% so với cùng kỳ. 2) Lỗ ròng quý 2 là 290 triệu USD, giảm 10% so với cùng kỳ, trong khi lỗ quý 1 tăng 143% so với cùng kỳ. Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh quý 2 khoảng 200 triệu USD, tăng 134%, trong khi quý 1 tăng khoảng 550% so với cùng kỳ. 3) Lợi nhuận trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA) điều chỉnh quý 2 đạt 753 triệu USD, tăng 201% so với cùng kỳ, tỷ lệ EBITDA quý 2 là 62%, giảm 1 điểm phần trăm so với cùng kỳ, dự đoán của các nhà phân tích là 61,9%, trong khi quý 1 tăng 7 điểm phần trăm lên 62%. Nguyên nhân dẫn đến sự sụt giảm lớn sau giờ giao dịch vẫn là do: Tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ giảm so với quý 1 là 420% xuống còn 206%, mức vượt dự đoán của các nhà phân tích thấp hơn so với quý 1; Lỗ EPS quý 2 vượt dự đoán, hướng dẫn lợi nhuận hoạt động quý 3 thấp hơn gần 17% so với dự đoán của các nhà phân tích. 2. Về hướng dẫn hiệu suất 1) Doanh thu quý 3 dự kiến từ 1,26 tỷ đến 1,3 tỷ USD, dự đoán của các nhà phân tích là 1,25 tỷ USD, doanh thu cả năm dự kiến từ 5,15 tỷ đến 5,35 tỷ USD, trước đó dự đoán là 4,9 tỷ đến 5,1 tỷ USD. 2) Chi tiêu vốn cả năm dự kiến từ 20 tỷ đến 23 tỷ USD. 3) Lợi nhuận hoạt động điều chỉnh quý 3 dự kiến từ 160 triệu đến 190 triệu USD, dự đoán của các nhà phân tích là 192 triệu USD, lợi nhuận hoạt động điều chỉnh cả năm dự kiến từ 800 triệu đến 830 triệu USD, không thay đổi so với trước đó. 3. Nhìn nhận báo cáo tài chính của CRWV như thế nào? Cá nhân tôi thấy vẫn rất tốt, doanh thu quý đơn lẻ lần đầu tiên vượt 1 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận hoạt động vẫn rất mạnh, lỗ là do vẫn đang trong giai đoạn chi tiêu vốn lớn, cần tiếp tục đầu tư vào việc mua thẻ, xây dựng trung tâm dữ liệu, ngắn hạn là đầu tư, nhưng đang đặt nền tảng vững chắc cho doanh thu lâu dài. Còn theo tôi, chỉ số dữ liệu cốt lõi của CRWV lại là số tiền hợp đồng còn lại (Revenue Backlog), quý 2 CRWV có số tiền hợp đồng còn lại là 30,1 tỷ USD, tăng 86% so với cùng kỳ, tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ vượt qua quý 1 là 63% (quý 1 là 25,9 tỷ USD), và tăng 16,2% so với quý trước. Số tiền hợp đồng còn lại là chỉ số cho thấy công ty đã ký hợp đồng và thậm chí đã nhận một phần tiền mặt nhưng chưa thực hiện dịch vụ và không thể xác nhận là doanh thu trong quý, nhưng điều này có nghĩa là doanh thu trong vài quý tới hoặc thậm chí một hai năm tới đã được đảm bảo. Chỉ cần số tiền hợp đồng còn lại tiếp tục tăng, điều này có nghĩa là nhu cầu từ phía hạ nguồn rất mạnh, doanh thu trong tương lai của công ty là có đảm bảo. 4. Hơn nữa, sự bố trí kinh doanh cũng rất vững chắc 1) Công ty đã ký hợp đồng mở rộng với các khách hàng quy mô lớn (như OpenAI, Microsoft) và thêm các khách hàng doanh nghiệp lớn và công ty khởi nghiệp AI. Mua lại Weights & Biases đã mang lại cho công ty 1,600 khách hàng mới, tăng cường sự đa dạng của khách hàng và mở rộng ống dẫn. Khách hàng mới bao gồm Moon Valley (sử dụng NVIDIA GB200 NVL 72), Morgan Stanley và Goldman Sachs với các hợp đồng nhiều triệu USD kéo dài nhiều năm. 2) Cuối quý 2, công suất hoạt động gần 470 MW, tổng công suất ký kết tăng 600 MW lên 2,2 GW. Công ty dự kiến công suất hoạt động sẽ vượt 900 MW vào cuối năm. Các khoản đầu tư mới bao gồm trung tâm dữ liệu hơn 6 tỷ USD tại Lancaster, Pennsylvania, và dự án lớn tại Kenilworth, New Jersey hợp tác với BlueOwl. 3) Nhấn mạnh sự tích hợp dọc: thông qua việc mua lại Weights & Biases và dự kiến mua lại Core Scientific (dự kiến tiết kiệm 500 triệu USD mỗi năm từ năm 2027) để tăng cường kiểm soát và hiệu quả. Ra mắt sản phẩm mới, như lưu trữ đối tượng lớp lưu trữ và sản phẩm dung lượng linh hoạt (theo yêu cầu, đặt trước, hàng tồn kho). Tất nhiên, sự sụt giảm lớn sau giờ giao dịch cũng ngụ ý rằng thời gian giải phóng IPO đã đến, sau khi báo cáo tài chính quý 2 của CRWV được công bố, vào ngày giao dịch thứ hai, cổ phiếu chưa được giải phóng trong IPO đã được mở khóa, trước đó từ nhiều nguồn khác nhau, nhiều cổ đông sớm của CRWV rất lạc quan và tiếp tục giữ cổ phần. Nhưng dù sao đi nữa, mức giải phóng không nhỏ, và sau khi niêm yết tăng giá mạnh, có lẽ vẫn có một phần nhỏ chọn chốt lời. Nhưng nhìn chung, logic kinh doanh vẫn rất vững chắc, tốc độ tăng trưởng doanh thu trong tương lai cũng không chậm, điều chỉnh gần như xong vẫn có thể tham gia.