Olhando para o relatório financeiro do segundo trimestre da Coreweave, a queda de 11 pontos após o fechamento do mercado merece uma discussão mais aprofundada. 1. Situação geral do relatório financeiro 1) A receita operacional da CRWV no segundo trimestre foi de 1,213 bilhões de dólares, um aumento de 206,7% em relação ao ano anterior, muito acima da expectativa dos analistas de 1,08 bilhões de dólares, e um crescimento de 420% em relação ao primeiro trimestre. 2) O prejuízo líquido no segundo trimestre foi de 290 milhões de dólares, uma redução de 10% em relação ao ano anterior, enquanto o prejuízo no primeiro trimestre aumentou 143% em relação ao ano anterior. O lucro operacional ajustado no segundo trimestre foi de cerca de 200 milhões de dólares, um aumento de 134% em relação ao ano anterior, enquanto o crescimento em relação ao primeiro trimestre foi de cerca de 550%. 3) O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) ajustado no segundo trimestre foi de 753 milhões de dólares, um aumento de 201% em relação ao ano anterior, com uma margem EBITDA de 62% no segundo trimestre, uma queda de 1 ponto percentual em relação ao ano anterior, enquanto a expectativa dos analistas era de 61,9%, e no primeiro trimestre a margem aumentou 7 pontos percentuais para 62%. A razão pela qual houve uma grande queda após o fechamento do mercado foi que a taxa de crescimento em relação ao ano anterior desacelerou em comparação com os 420% do primeiro trimestre (206%), e a margem superou a expectativa dos analistas em menor grau do que no primeiro trimestre; o prejuízo por ação (EPS) no segundo trimestre foi maior do que o esperado, e a orientação de lucro operacional para o terceiro trimestre está quase 17% abaixo da expectativa dos analistas. 2. Orientação de desempenho 1) A receita do terceiro trimestre é esperada entre 1,26 bilhões e 1,3 bilhões de dólares, enquanto a expectativa dos analistas é de 1,25 bilhões de dólares. A receita anual é esperada entre 5,15 bilhões e 5,35 bilhões de dólares, anteriormente estimada entre 4,9 bilhões e 5,1 bilhões de dólares. 2) O gasto de capital anual é esperado entre 20 bilhões e 23 bilhões de dólares. 3) O lucro operacional ajustado do terceiro trimestre é esperado entre 160 milhões e 190 milhões de dólares, enquanto a expectativa dos analistas é de 192 milhões de dólares. O lucro operacional ajustado anual é esperado entre 800 milhões e 830 milhões de dólares, mantendo-se estável em relação à previsão anterior. 3. Como avaliar o relatório financeiro da CRWV? Pessoalmente, acho que é bastante bom, a receita de um único trimestre ultrapassou pela primeira vez 1 bilhão de dólares, e a taxa de crescimento da receita e do lucro operacional ainda é muito forte. O prejuízo se deve ao fato de que a empresa ainda está em uma fase de grandes gastos de capital, necessitando de investimentos contínuos para comprar placas e construir centros de dados. A curto prazo, isso é um investimento, mas está estabelecendo uma base sólida para a receita a longo prazo. O indicador de dados mais crucial para mim na CRWV é o valor restante dos contratos em andamento (Revenue Backlog). No segundo trimestre, o valor restante dos contratos em andamento da CRWV foi de 30,1 bilhões de dólares, um aumento de 86% em relação ao ano anterior, superando a taxa de crescimento do primeiro trimestre de 63% (no primeiro trimestre foi de 25,9 bilhões de dólares), e um crescimento em relação ao trimestre anterior de 16,2%. O valor restante dos contratos em andamento refere-se ao montante que a empresa já assinou em contratos e até recebeu parte do pagamento, mas que ainda não foi reconhecido como receita do trimestre. No entanto, isso significa que a receita de desempenho nos próximos trimestres, ou até mesmo em um ou dois anos, está garantida. Enquanto o valor restante dos contratos em andamento continuar a crescer, isso indica que a demanda do lado do cliente é muito forte, e a receita futura da empresa está garantida. 4. Além disso, a disposição dos negócios também é muito sólida 1) A empresa assinou contratos de expansão com clientes de grande escala (como OpenAI e Microsoft) e adicionou novos clientes de grandes empresas e startups de IA. A aquisição da Weights & Biases trouxe 1.600 novos clientes, aumentando a diversificação da clientela e expandindo o pipeline. Novos clientes incluem Moon Valley (usando NVIDIA GB200 NVL 72), contratos de vários milhões de dólares com Morgan Stanley e Goldman Sachs. 2) No final do segundo trimestre, a potência ativa estava próxima de 470 MW, e a potência total contratada aumentou em 600 MW para 2,2 GW. A empresa espera que a potência ativa ultrapasse 900 MW até o final do ano. Novos investimentos incluem um centro de dados de mais de 6 bilhões de dólares em Lancaster, Pensilvânia, e um grande projeto em Kenilworth, Nova Jersey, em parceria com a BlueOwl. 3) Enfatizando a integração vertical: a aquisição da Weights & Biases e a proposta de aquisição da Core Scientific (que deve economizar 500 milhões de dólares por ano até 2027) aumentam o controle e a eficiência. Novos produtos foram lançados, como armazenamento de objetos em camadas e produtos de capacidade flexível (sob demanda, reserva, spot). Claro que a grande queda após o fechamento do mercado também implica a chegada do período de desbloqueio do IPO. Após a divulgação do relatório financeiro do segundo trimestre da CRWV, no segundo dia de negociação, as ações que não foram desbloqueadas durante o IPO foram liberadas. Antes, de diferentes fontes, soube que muitos dos primeiros acionistas da CRWV estavam otimistas e continuavam a manter suas ações. No entanto, o volume de desbloqueio não é pequeno, e após um grande aumento após a listagem, é provável que uma pequena parte escolha realizar lucros. Mas, de modo geral, a lógica de negócios ainda é muito sólida, e a taxa de crescimento da receita futura também não é lenta. Após os ajustes, ainda é possível entrar.