Смотрим отчет Coreweave за второй квартал, падение на 11 пунктов после торгов более чем заслуживает обсуждения. 1. Общая информация о финансовом отчете 1) Выручка CRWV за второй квартал составила 1,213 миллиарда долларов, что на 206,7% больше по сравнению с прошлым годом, что значительно выше ожиданий аналитиков в 1,08 миллиарда долларов, в первом квартале рост составил 420%. 2) Чистый убыток за второй квартал составил 290 миллионов долларов, что на 10% меньше по сравнению с прошлым годом, в первом квартале убыток увеличился на 143% по сравнению с прошлым годом. Операционная прибыль за второй квартал составила около 200 миллионов долларов, что на 134% больше по сравнению с прошлым годом, в первом квартале рост составил около 550%. 3) Операционная прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) за второй квартал составила 753 миллиона долларов, что на 201% больше по сравнению с прошлым годом, рентабельность EBITDA за второй квартал составила 62%, что на 1 процентный пункт меньше по сравнению с прошлым годом, ожидания аналитиков составили 61,9%, в первом квартале рентабельность увеличилась на 7 процентных пунктов до 62%. Причиной резкого падения после торгов стало: замедление темпов роста по сравнению с первым кварталом (420% до 206%), превышение ожиданий аналитиков оказалось ниже, чем в первом квартале; убыток на акцию (EPS) за второй квартал превысил ожидания, а прогноз операционной прибыли на третий квартал оказался на 17% ниже ожиданий аналитиков. 2. Прогнозы по результатам 1) Ожидаемая выручка за третий квартал составит от 1,26 до 1,3 миллиарда долларов, ожидания аналитиков составили 1,25 миллиарда долларов, ожидаемая выручка за год составит от 5,15 до 5,35 миллиарда долларов, ранее ожидали от 4,9 до 5,1 миллиарда долларов. 2) Ожидаемые капитальные затраты за год составят от 20 до 23 миллиардов долларов. 3) Ожидаемая операционная прибыль за третий квартал составит от 160 до 190 миллионов долларов, ожидания аналитиков составили 192 миллиона долларов, ожидаемая скорректированная операционная прибыль за год составит от 800 до 830 миллионов долларов, что соответствует предыдущим ожиданиям. 3. Как оценить этот финансовый отчет CRWV? На мой взгляд, он все же очень неплохой, выручка за квартал впервые превысила 1 миллиард долларов, темпы роста выручки и операционной прибыли все еще очень сильные, убытки связаны с тем, что компания все еще находится на этапе крупных капитальных затрат, необходимо продолжать инвестировать в покупку оборудования и строительство дата-центров, в краткосрочной перспективе это инвестиции, но они закладывают прочный фундамент для получения доходов в долгосрочной перспективе. Лично я считаю, что наиболее важным показателем для CRWV является оставшаяся сумма контрактов (Revenue Backlog), во втором квартале оставшаяся сумма контрактов CRWV составила 30,1 миллиарда долларов, что на 86% больше по сравнению с прошлым годом, темпы роста по сравнению с первым кварталом составили 63% (в первом квартале это было 25,9 миллиарда долларов), и квартальный рост составил 16,2%. Оставшаяся сумма контрактов означает, что компания уже подписала контракты и даже частично получила деньги, но еще не выполнила услуги, и эти суммы не могут быть учтены как доход за текущий квартал, но это означает, что доходы в будущем квартале или даже в течение одного-двух лет будут гарантированы. Пока оставшаяся сумма контрактов продолжает расти, это означает, что спрос со стороны клиентов очень сильный, и будущие доходы компании будут гарантированы. 4. Кроме того, бизнес-стратегия также очень стабильна 1) Компания подписала расширенные контракты с крупными клиентами (такими как OpenAI, Microsoft) и привлекла новых крупных корпоративных клиентов и стартапы в области ИИ. Приобретение Weights & Biases добавило 1600 новых клиентов, что увеличило разнообразие клиентов и расширило клиентскую базу. Новые клиенты включают Moon Valley (использующий NVIDIA GB200 NVL 72), а также многомиллионные контракты с Morgan Stanley и Goldman Sachs на несколько лет. 2) В конце второго квартала активная мощность составила почти 470 МВт, общая подписанная мощность увеличилась на 600 МВт до 2,2 ГВт. Ожидается, что к концу года активная мощность превысит 900 МВт. Новые инвестиции включают дата-центр в Ланкастере, штат Пенсильвания, стоимостью более 6 миллиардов долларов, а также крупный проект в Кенневорте, штат Нью-Джерси, совместно с BlueOwl. 3) Подчеркивается вертикальная интеграция: через приобретение Weights & Biases и предполагаемое приобретение Core Scientific (ожидается, что это сэкономит 500 миллионов долларов в год к 2027 году) увеличивается контроль и эффективность. Запуск новых продуктов, таких как архивное объектное хранилище и продукты с гибкой мощностью (по запросу, по предзаказу, на спотовом рынке). Конечно, резкое падение после торгов также подразумевает приближение срока окончания периода блокировки IPO, после публикации отчета CRWV за второй квартал на второй торговый день акции, которые не были разблокированы во время IPO, были разблокированы. Ранее из разных источников я узнал, что многие ранние акционеры CRWV очень оптимистично смотрят на компанию и продолжают держать свои акции. Но, тем не менее, объем разблокированных акций немаленький, и после значительного роста после IPO, вероятно, небольшая часть акционеров решит зафиксировать прибыль. Но в целом бизнес-логика все еще очень прочная, темпы роста доходов в будущем также не медленные, и после корректировок все еще можно входить в позицию.