Zaczynamy… nadchodzą transakcje finansowane długiem. @Citrini7 opublikował to niedawno: „Coś, co było względnym komfortem w utrzymywaniu długich pozycji pomimo apeli o „bańkę AI”, to fakt, że większość wydatków kapitałowych pochodzi z gotówki / przepływów pieniężnych. Naprawdę nie masz bańki, dopóki większość ekspansji nie jest realizowana na dług. Jeszcze nie widzieliśmy znaczącego finansowania, ale to absolutnie powinno być coś, na co warto zwrócić uwagę. Z jednej strony, to pozostawia kolejny aspekt handlu - dźwignia nadal skutkuje większymi wydatkami. Z drugiej strony, stawia to na scenie konsekwencje braku realizacji ROI, z którymi nie musieliśmy się naprawdę zmagać w istniejącym paradygmacie. Przy 10-letnich obligacjach MSFT handlujących z G-spreadem +3bps, jest dużo miejsca dla hyperskalowców na emisję długu (lub skorzystanie z prywatnego kredytu) w celu sfinansowania dalszych wydatków na AI. Jednak to również wprowadza dużo większą kruchość. W przyszłości monitorowanie udziału wydatków kapitałowych AI, które są finansowane, a nie pokrywane z przepływów pieniężnych, jest prawdopodobnie najważniejszym aspektem określenia, gdzie dokładnie jesteśmy w cyklu.”

Posłuchaj Stanley'a Druckenmillera @standuquesne, który omawia, co sprawiło, że odniósł tak wielki sukces, osiągając 30% rocznie przez 30 lat bez żadnych spadków. „Lubię wkładać wszystkie swoje jajka do jednego koszyka, a potem bardzo uważnie to obserwować“ „Zbyt wielu inwestorów patrzy na teraźniejszość. Teraźniejszość jest już w cenie. Musisz wyobrazić sobie, jak świat będzie wyglądał za 18-24 miesiące i jakie mogą być ceny papierów wartościowych. To, co firma zarabiała, nie ma znaczenia. Musisz patrzeć na to, co ludzie myślą, że będzie zarabiać, a jeśli potrafisz dostrzec coś, co za dwa lata będzie całkowicie inne niż konwencjonalna mądrość, to właśnie w ten sposób zarabiasz pieniądze.

Posłuchaj, jak Stanley Druckenmiller @standuquesne opisuje, na co zwracałby uwagę przy zatrudnianiu menedżera ds. inwestycji. „Gdybym zatrudniał menedżera ds. inwestycji, pierwszą rzeczą, na którą bym zwrócił uwagę, byłoby to, że jeśli wszystko, co słyszałem, to to, że nigdy nie popełnili błędu i opowiadają mi o wszystkich swoich wygranych, to jest to duża czerwona flaga. Wielcy menedżerowie, których poznałem, zazwyczaj nie mówią o swoich wygranych, mówią o wielu swoich stratach.” „Zdecydowanie zwróciłbym uwagę na dyscyplinę. Pierwszą rzeczą, gdy patrzę na wyniki, jest to, że przechodzę do okresów rynku niedźwiedzia i sprawdzam, jak sobie w nich radzili oraz jakość tych wyników. Ale można się wiele nauczyć z wyników, jak sobie radzili w niektórych latach, a gdy widzisz odstający wynik, pytasz ich. Zawsze będą tam jedna lub dwie niespójności.”