Retomando o tópico do PIB desta manhã: As oscilações selvagens nas exportações líquidas que embelezaram o PIB principal não eram apenas um artefato estatístico - elas refletem uma volatilidade massiva, impulsionada por tarifas, no comércio de bens subjacente. Vamos dar uma olhada mais de perto na🧵

As importações reais de bens colapsaram no Q2 após um enorme aumento de antecipação no Q1. ▪ Os bens de consumo foram o maior peso negativo ▪ As importações automotivas também reverteram acentuadamente ▪ Os suprimentos e materiais industriais também oscilaram notavelmente As importações desses bens haviam aumentado anteriormente no Q1 durante a fase de antecipação, e assim, os importadores tiveram pouca necessidade de mais estoque no Q2, uma vez que o estoque inicial levará algum tempo a ser processado.

As tarifas ainda não estão a ter o efeito desejado pela administração de estimular a atividade de exportação... Na verdade, após um modesto aumento no Q1, as exportações de bens contraíram no Q2 da forma mais acentuada desde o início de 2023. O resultado líquido de oscilações selvagens nas importações e exportações? Oscilações selvagens no saldo comercial líquido e a sua contribuição para o crescimento do PIB.

Ao focar um pouco nas exportações de bens reais, podemos ver que as exportações de automóveis e industriais representaram quase toda a queda do Q2. A queda industrial é uma continuação da diminuição do Q1, enquanto a queda nos automóveis no Q2 superou em muito o modesto aumento do Q1.

Embora a atividade de front-loading mais severa deva estar atrás de nós, as contínuas escaladas e pausas na guerra comercial prolongarão as distorções e arrastarão a economia. Assim, espere que a volatilidade induzida por tarifas continue, embora em menor grau, ao longo do restante do ano.