En reprenant le fil de la GDP de ce matin : Les fluctuations sauvages des exportations nettes qui ont embellit le PIB de base n'étaient pas qu'un artefact statistique - elles reflètent une volatilité massive, entraînée par les tarifs, dans le commerce des biens sous-jacent. Examinons cela de plus près dans le🧵

Les importations réelles de biens se sont effondrées au T2 après une énorme poussée de front-loading au T1. ▪ Les biens de consommation ont été le plus grand frein ▪ Les importations automobiles ont également fortement chuté ▪ Les fournitures et matériaux industriels ont également connu des variations notables Les importations de ces biens avaient précédemment augmenté au T1 pendant la phase de front-loading, et donc les importateurs avaient peu besoin de plus de stocks au T2, car l'accumulation initiale prendra un certain temps à se résorber.

Les tarifs n'ont pas encore l'effet souhaité par l'administration pour stimuler l'activité d'exportation... En fait, après une légère augmentation au premier trimestre, les exportations de biens ont diminué au deuxième trimestre, enregistrant la plus forte contraction depuis début 2023. Le résultat net de ces fluctuations sauvages des importations et des exportations ? Des variations extrêmes du solde commercial net et de sa contribution à la croissance du PIB.

En se concentrant un peu sur les exportations de biens réels, nous pouvons voir que les exportations automobiles et industrielles ont représenté presque tout le ralentissement du deuxième trimestre. Le ralentissement industriel est une continuation de la baisse du premier trimestre, tandis que la chute des exportations automobiles au deuxième trimestre a largement dépassé la modeste augmentation du premier trimestre.

Bien que la plupart des activités de préchargement les plus sévères devraient être derrière nous, les escalades et pauses continues de la guerre commerciale prolongeront les distorsions et freineront l'économie. Ainsi, attendez-vous à ce que la volatilité induite par les tarifs continue, mais dans une moindre mesure, pour le reste de l'année.