接續今早的GDP討論： 使得標題GDP看起來良好的淨出口劇烈波動不僅僅是統計上的假象——它們反映了基礎商品貿易中因關稅驅動的巨大波動性。 讓我們在🧵中仔細看看。

在第二季度，實際商品進口因第一季度的巨大前置加載激增而崩潰。 ▪ 消費品是最大的拖累 ▪ 汽車進口也急劇回落 ▪ 工業供應和材料也顯著波動 這些商品的進口在第一季度的前置加載階段之前曾激增，因此進口商在第二季度幾乎不需要更多庫存，因為最初的囤積需要一些時間才能消化。

關稅尚未達到政府希望刺激出口活動的效果…… 事實上，在第一季度小幅增長後，第二季度商品出口以自2023年初以來最大的幅度收縮。 進口和出口的劇烈波動的淨結果是？淨貿易平衡的劇烈波動及其對GDP增長的貢獻。

稍微放大一下實際商品出口，我們可以看到汽車和工業出口幾乎占據了第二季度的所有拖累。 工業拖累是第一季度下降的延續，而第二季度汽車的暴跌遠遠超過了第一季度的輕微回升。

雖然最嚴重的前置活動應該已經過去，但貿易戰的持續升級和暫停將延長扭曲並拖累經濟。 因此，預期由關稅引起的波動在今年剩餘時間內將以較小的程度持續。