Liquid уходит от массовых уровней спекуляций к инвестициям в рост, где инвесторы ценят: > Бизнес, который растет по сравнению с предыдущим кварталом/годом > Бизнес, который генерирует достаточно дохода, чтобы быть положительным по денежному потоку > Бизнесы, рост которых не зависит от крупных токенов для координации участников > Отсутствие разделения ценности между акциями и токеном > У держателей токенов есть четкие и различимые права в отношении собственности > Избыточный денежный поток возвращается к токену в виде выкупов Удивительно, сколько токенов соответствует вышеуказанным критериям, что делает большие части класса активов трудными для привлечения капитала. Люди пытаются выяснить, откуда приходят потоки, и потоки до сих пор приходят от: > Институциональных инвесторов и розничных инвесторов, доступных через ETF или публично торгуемый DAT > Институциональных фондов цифровых активов > Розничных инвесторов На мой взгляд, последний раздел полностью исчерпан, поскольку люди приходят к осознанию, что они не только торгуют неудачными бизнесами, которые ликвидны, но и сталкиваются с напором предложения, когда они отчаянно пытаются запустить активность. Я действительно думаю, что 2026 год станет точкой перелома для ETF, но для более долгосрочных устоявшихся активов, хотя неясно, каков будет институциональный аппетит в этом отношении.