Jag vill trycka tillbaka lite på Martin Sandbu här -- När det gäller varuhandel har Japan ett underskott – och det gör EU också om skatteuppblåsta läkemedel tas bort. Varuöverskottet är nu otroligt koncentrerat till Asien, och Kina specifikt ... 1/

Det finns många orsaker till gapet mellan varubalansen och bytesbalansen. Japan har ett enormt överskott av investeringsinkomster (varför har inte Kina det?) och så vidare. Men gapet här är enormt viktigt ... 2/

För att den globala varuhandeln ska kunna anpassa sig (som Trump vill, även om han också gillar tullintäkterna) måste Asiens överskott (Kinas specifikt) minska, vissa EM måste ansluta sig till Indien och köra ihållande underskott eller så måste Europa svänga in i ett större (icke-farmaceutiskt) underskott! 3/