Kina fortsätter att visa varför IMF gjorde ett misstag när de rekommenderade att länderna skulle använda interna undersökningsdata i stället för (verifierbara) tullvarudata för att konstruera betalningsbalansen. Tullöverskottet ökade under Q2, det rapporterade Bop-överskottet minskade ... 1/

Den efterföljande 4q-summan av överskotten är nu långt över 600 miljarder dollar (mycket mer än IMF:s galna prognos på 365 miljarder dollar för 2025). Men överskottet för andra kvartalet har legat under den nivå som rådde under de senaste kvartalen, även om balansen mellan varor och tjänster har ökat (med hjälp av tullvaror) 2/

Inkomstunderskottet (som i sig är ett mysterium) är vanligtvis 20 miljarder dollar mer negativt under andra kvartalet än under första kvartalet, men det förklarar inte det enorma gapet mellan andra kvartalets bytesbalansöverskott och tulldata (justerat för reseunderskottet, som är det mesta av tjänsteunderskottet) 3/

Gapet (skillnaden mellan betalningsbalansens varuöverskott, enligt Kinas interna undersökningsdata, tullöverskottet) var rekordhöga 95 miljarder dollar (nära 400 miljarder dollar på årsbasis, eller 2 procentenheter av BNP) under andra kvartalet. Enbart detta är tillräckligt för att ändra IMF:s bedömning av CNY:s värdering! 4/

Och jag noterar att det är mycket lätt att replikera Kinas gamla BoP-varumetodik – innan det metodologiska skiftet minskade Kinas bytesbalansöverskott med flera procentenheter av Kinas BNP ... 5/

En rimlig uppskattning av det verkliga överskottet i bytesbalansen – utan att pilla med varudata för att minska felen och med en realistisk inkomstbalans – skulle sätta det till nära 1 biljon dollar 6/6