Thư gửi cổ đông của Hyperion: Từ Kho bạc đến Nhà điều hành @HyperionDeFi đã phát hành thư gửi cổ đông đầu tiên dưới sự lãnh đạo của CEO @hyunsujung_ vào ngày 12 tháng 1. Công ty đang rõ ràng định vị mình như một doanh nghiệp hoạt động trên chuỗi được xây dựng xung quanh kho bạc của mình. 1. Di chuyển nhanh sau PIPE Thời gian triển khai mà họ đề cập thực sự khá ấn tượng. Thư chi tiết cách mà Hyperion đã triển khai kho bạc của mình trong vòng vài tháng sau PIPE 50 triệu đô la: - 8 ngày: Ra mắt trình xác thực "Kinetiq x Hyperion" - 30 ngày: Tạo HiHYPE, LST tổ chức đầu tiên trên HyperEVM - Tháng 9 năm 2025: Đưa Credo vào làm khách hàng HAUS đầu tiên - Tháng 10 năm 2025: Phân bổ 500,000 HYPE cho Felix cho một giao dịch HIP-3 (cổ phiếu và hàng hóa, 24/7) - Tháng 12 năm 2025: Hợp tác với Native Markets, phân bổ 300,000 HYPE cho các ưu đãi USDH Thu nhập ròng quý 3 năm 2025 đạt 6.6 triệu đô la, mà họ lưu ý là quý có lợi nhuận cao nhất trong lịch sử hơn 10 năm của công ty. Đó là một sự khoe khoang kỳ lạ khi bạn nhớ rằng đây từng là một công ty thiết bị nhãn khoa có tên Eyenovia, nhưng điểm chính vẫn là—họ đang tạo ra doanh thu từ nhiều dòng sản phẩm, không chỉ ngồi trên các token và hy vọng số lượng tăng lên. 2. Sự phân biệt giữa Nhà điều hành và Kho bạc Đây là điều mà tôi luôn quay lại với DATs. Những người sống sót sẽ không phải là những nhà điều hành "ATM vô hạn" chỉ đơn giản là huy động vốn, mua token, lặp lại cho đến khi nhạc dừng lại. Những người thú vị xây dựng các dòng doanh thu không sụp đổ khi HYPE giảm 50%. Hoa hồng xác thực, phí HAUS, chia sẻ doanh thu giao dịch với Felix—những điều này tạo ra tiền mặt bất kể token giao dịch ở đâu vào bất kỳ ngày nào. Liệu các con số có đủ lớn để có ý nghĩa ở quy mô lớn hay không vẫn là một câu hỏi mở, nhưng kiến trúc là đúng. Hyperion dường như hiểu rằng trò chơi không phải là tích lũy nhiều HYPE nhất, mà là làm cho mỗi cổ phần vốn đại diện cho HYPE có năng suất hơn theo thời gian. 3. Khía cạnh AI Một phần khác thu hút sự chú ý của tôi là cuộc thảo luận về AI. Jung đề cập đến Alpha Arena của Nof1 AI từ tháng 10 năm 2025, nơi các mô hình tiên tiến như GPT5, Claude Sonnet 4.5 và DeepSeek Chat V3.1 mỗi mô hình được cấp 10,000 đô la để giao dịch trên Hyperliquid trong một cuộc thi trực tiếp. Luận điểm mà anh ấy đang xây dựng là khi giao dịch tự động mở rộng, vốn sẽ tự nhiên chảy vào các nền tảng có tính thanh khoản sâu nhất và cơ sở hạ tầng kỹ thuật tốt nhất. Điều này mang tính đầu cơ, và có thể hơi sớm để đưa vào thư gửi cổ đông, nhưng nếu bạn tin vào giả thuyết rằng các tác nhân AI sẽ ngày càng tham gia vào các thị trường tài chính, thì vị trí của Hyperliquid thực sự có lý. 4. Những điều cần theo dõi Ban quản lý và hội đồng đã mua tổng cộng 189,204 cổ phiếu HYPD vào tháng 12 năm 2025. Việc mua của người nội bộ không đảm bảo điều gì, nhưng ít nhất nó nhất quán với niềm tin mà họ đang thể hiện công khai. Điều mà tôi sẽ chú ý là liệu crypto trên mỗi cổ phiếu có thực sự tăng trưởng hay không. Hyperion có một đăng ký kệ 100 triệu đô la, có nghĩa là họ có thể tiếp tục phát hành cổ phiếu để mua thêm HYPE. Điều đó ổn miễn là kho bạc tăng trưởng nhanh hơn sự pha loãng, nhưng nếu họ bắt đầu phát hành vào thời điểm yếu mà không có thu nhập hoạt động để hỗ trợ, thì toán học sẽ trở nên xấu xí. Biến số khác là liệu HYPD có giao dịch ở mức cao hơn hay thấp hơn mNAV. Một mức cao hơn liên tục xác nhận giả thuyết rằng các tổ chức muốn tiếp xúc với Hyperliquid nhưng không thể nắm giữ HYPE trực tiếp. Một mức thấp hơn liên tục cho thấy rằng lớp cổ phiếu không thêm nhiều giá trị.