Carta aos Acionistas da Hyperion: De Tesouraria a Operador @HyperionDeFi publicou sua primeira carta aos acionistas sob a liderança do CEO @hyunsujung_ em 12 de janeiro. A empresa está se posicionando explicitamente como um negócio operacional em cadeia construído em torno de sua tesouraria. 1. Movendo-se Rápido Após o PIPE O cronograma de implantação que eles citam é realmente bastante impressionante. A carta detalha como a Hyperion implantou sua tesouraria dentro de meses após seu PIPE de $50M: - 8 dias: Lançou o validador "Kinetiq x Hyperion" - 30 dias: Criou o HiHYPE, o primeiro LST institucional no HyperEVM - Setembro de 2025: Onboardou a Credo como primeiro cliente HAUS - Outubro de 2025: Alocou 500.000 HYPE para Felix para uma troca HIP-3 (ações e commodities, 24/7) - Dezembro de 2025: Fez parceria com a Native Markets, alocando 300.000 HYPE para incentivos USDH O lucro líquido do Q3 de 2025 foi de $6,6M, que eles observam ser o trimestre mais lucrativo na história de mais de 10 anos da empresa. Isso é uma flexão estranha quando você lembra que isso costumava ser uma empresa de dispositivos oftálmicos chamada Eyenovia, mas o ponto permanece—eles estão gerando receita de várias linhas agora, não apenas sentados em tokens esperando que o número suba. 2. A Distinção entre Operador e Tesouraria Essa é a questão que continuo voltando com os DATs. Aqueles que sobreviverem não serão os operadores de "ATM infinito" que apenas levantam capital, compram tokens, repetem até que a música pare. Os interessantes constroem fluxos de receita que não colapsam quando o HYPE recua 50%. Comissões de validadores, taxas de HAUS, compartilhamento de receita de troca com Felix—esses geram caixa independentemente de onde o token é negociado em um determinado dia. Se os números são grandes o suficiente para importar em escala ainda é uma questão em aberto, mas a arquitetura está certa. A Hyperion parece entender que o jogo não é acumular o máximo de HYPE, mas fazer com que cada ação de capital represente um HYPE mais produtivo ao longo do tempo. 3. O Ângulo da IA Outra seção que chamou minha atenção foi a discussão sobre IA. Jung menciona a Alpha Arena da Nof1 AI de outubro de 2025, onde modelos de fronteira como GPT5, Claude Sonnet 4.5 e DeepSeek Chat V3.1 receberam cada um $10.000 para negociar no Hyperliquid em uma competição ao vivo. A tese que ele está construindo é que, à medida que a negociação agente se expande, o capital fluirá naturalmente para plataformas com a liquidez mais profunda e a melhor infraestrutura técnica. É especulativo, e talvez um pouco cedo para estar colocando em uma carta aos acionistas, mas se você acredita na premissa de que agentes de IA participarão cada vez mais dos mercados financeiros, o posicionamento da Hyperliquid faz sentido. 4. O que Observar A administração e o conselho compraram coletivamente 189.204 ações HYPD em dezembro de 2025. A compra por insiders não garante nada, mas é pelo menos consistente com a convicção que estão expressando publicamente. A coisa que estarei prestando atenção é se o cripto-por-ação realmente cresce. A Hyperion tem um registro de prateleira de $100M em vigor, o que significa que eles podem continuar emitindo ações para comprar mais HYPE. Isso é aceitável desde que a tesouraria cresça mais rápido do que a diluição, mas se eles começarem a emitir em fraqueza sem receita operacional para respaldá-la, a matemática se torna feia. A outra variável é se o HYPD é negociado a um prêmio ou desconto em relação ao mNAV. Um prêmio persistente valida a tese de que as instituições querem exposição à Hyperliquid, mas não podem manter HYPE diretamente. Um desconto persistente sugere que o wrapper de capital não está adicionando muito.