Pokud vysoká páka není dlouhodobě udržitelná, jsou to jen matematické výpočty, pak se mě přítel zeptal, jestli jsem měl dost štěstí? Dá se jen říci, že zatím nerozumíme tomu, jak smrtící jsou události černých labutí pro vysokou páku. 1/ Pákový efekt zesiluje veškerou volatilitu Podstatou pákového efektu je pákový efekt větších pozic s malými vlastními prostředky. Za normálních výkyvů trhu může pákový efekt znásobit zisky, ale jakmile se setkáte s extrémními tržními podmínkami (černé labutě), ztráty se také zvětší. Například při 5násobné páce stačí cenu snížit pouze o 20 %, aby se jistina vrátila zpět na nulu. 2/ Události typu černá labuť mají tendenci být skokovou volatilitou Černé labutě často doprovázejí nejnovější zprávy (války, regulační zákazy, velké hackerské incidenty, finanční krize atd.). Tento šok není lineární pokles, ale přímá "mezera", která prudce klesá, což způsobuje, že příkaz stop loss je spuštěn v čase. Pozice s pákovým efektem okamžitě pronikají do marže, přímo likvidují pozici a dokonce i závazky. 3/ Vyčerpání likvidity a likvidační řetězová reakce Když přijde černá labuť, likvidita trhu prudce klesne, nákupní příkazy zmizí a prodejní příkazy se hromadí. Pozice s vysokým pákovým efektem jsou nuceny být likvidovány, což vede k pasivnímu rozbíjení a následnému dalšímu zintenzivnění poklesu, opakování dalších likvidací, dalších pádů a nakonec spirále dolů. Obchodníci s pákovým efektem jsou často první, kdo je "palivem" této řetězové reakce. 4/ Rizika nelze předem zajistit Běžným rizikům se lze částečně vyhnout kontrolou rizik, stop lossem a zajištěním. Černé labutě se vyznačují nepředvídatelností a nelze je předem ocenit, takže účty s pákovým efektem mají malý prostor pro obranu. I když se někdo pokusí koupit pojištění (opce, zajišťovací pozice), může v extrémních případech zaniknout nebo se stát nelikvidním. 5/ Psychologie a money management selhaly Čím vyšší je pákový efekt, tím větší je psychologický tlak. Na trhu s černými labutěmi může panika a chamtivost způsobit, že obchodníci promeškají únikové příležitosti. Investoři s nízkou nebo žádnou pákou mají alespoň prostor "přežít a čekat na odraz ode dna". Vysoká páka je "jedno zabití". Shrnutí: Události černých labutí přinášejí nepředvídatelné a nekontrolovatelné extrémní cenové výkyvy a pákový efekt toto nekontrolovatelné riziko zesiluje na "likvidační úroveň", takže je fatální pro obchodníky s vysokým pákovým efektem.