Se a alta alavancagem não é sustentável a longo prazo é apenas cálculos matemáticos, então um amigo me perguntou se eu tinha sorte o suficiente? Só se pode dizer que ainda não entendemos como os eventos mortais de cisnes negros são para alta alavancagem. 1/ A alavancagem amplifica toda a volatilidade A essência da alavancagem é alavancar posições maiores com pequenos fundos próprios. Sob flutuações normais do mercado, a alavancagem pode multiplicar os lucros, mas uma vez que encontre condições extremas de mercado (cisnes negros), as perdas também serão ampliadas. Por exemplo, com alavancagem de 5x, o preço só precisa cair 20% para trazer o principal de volta a zero. 2/ Eventos de cisne negro tendem a aumentar a volatilidade Os cisnes negros são frequentemente acompanhados por notícias de última hora (guerras, proibições regulatórias, grandes incidentes de hackers, crises financeiras, etc.). Esse choque não é um declínio linear, mas uma "lacuna" direta que cai drasticamente, fazendo com que a ordem de stop loss seja acionada a tempo. As posições alavancadas penetram instantaneamente na margem, liquidam diretamente a posição e até mesmo os passivos. 3/ Esgotamento de liquidez e reação em cadeia de liquidação Quando o cisne negro chega, a liquidez do mercado despenca, as ordens de compra desaparecem e as ordens de venda se acumulam. Posições altamente alavancadas são forçadas a serem liquidadas, resultando em esmagamento passivo e, em seguida, intensificando ainda mais o declínio, repetindo mais liquidações, mais quedas e, finalmente, caindo em espiral. Os traders alavancados costumam ser os primeiros a ser o "combustível" dessa reação em cadeia. 4/ Os riscos não podem ser cobertos antecipadamente Os riscos comuns podem ser parcialmente evitados por meio de controle de risco, stop loss e hedge. Os cisnes negros são caracterizados por serem imprevisíveis e não podem ser precificados antecipadamente, portanto, as contas alavancadas têm pouco espaço para defesa. Mesmo que alguém tente comprar um seguro (opções, posições de hedge), ele pode caducar ou se tornar ilíquido em casos extremos. 5/ Psicologia e gestão do dinheiro falharam Quanto maior a alavancagem, maior a pressão psicológica. Em um mercado de cisne negro, o pânico e a ganância podem fazer com que os traders percam oportunidades de fuga. Os investidores com baixa ou nenhuma alavancagem pelo menos têm espaço para "sobreviver e esperar por uma recuperação". Alta alavancagem é "uma morte". Resumo: Os eventos de cisne negro trazem flutuações extremas de preços imprevisíveis e incontroláveis, e a alavancagem amplifica esse risco incontrolável para o "nível de liquidação", por isso é fatal para os traders altamente alavancados.