Nếu nói rằng đòn bẩy cao lâu dài là không bền vững chỉ là một phép toán, thì có bạn hỏi rằng liệu tôi có đủ may mắn hay không? Chỉ có thể nói rằng chúng ta vẫn chưa hiểu sự kiện thiên nga đen có thể gây chết người cho đòn bẩy cao như thế nào. 1/ Đòn bẩy sẽ khuếch đại mọi biến động Bản chất của đòn bẩy là sử dụng một số vốn tự có nhỏ để khuấy động một vị thế lớn hơn. Trong biến động thị trường bình thường, đòn bẩy có thể khuếch đại lợi nhuận gấp bội, nhưng một khi gặp phải tình huống cực đoan (thiên nga đen), thua lỗ cũng sẽ bị khuếch đại. Ví dụ: với đòn bẩy 5 lần, giá chỉ cần giảm 20% là có thể khiến vốn gốc trở về 0. 2/ Sự kiện thiên nga đen thường là biến động nhảy vọt Thiên nga đen thường đi kèm với tin tức bất ngờ (chiến tranh, lệnh cấm quản lý, sự kiện hack lớn, khủng hoảng tài chính, v.v.). Cú sốc này không phải là giảm giá theo đường thẳng, mà là trực tiếp "nhảy vọt" giảm mạnh, dẫn đến lệnh dừng lỗ không kịp kích hoạt. Vị thế đòn bẩy ngay lập tức xuyên thủng ký quỹ, dẫn đến phá sản trực tiếp, thậm chí nợ nần. 3/ Cạn kiệt thanh khoản và phản ứng dây chuyền của việc thanh lý Khi thiên nga đen xuất hiện, thanh khoản thị trường giảm đột ngột, bên mua biến mất, bên bán tích tụ. Vị thế đòn bẩy cao bị thanh lý cưỡng chế, dẫn đến việc bán tháo một cách bị động, sau đó làm trầm trọng thêm sự giảm giá, lặp lại nhiều lần thanh lý, nhiều lần giảm giá, cuối cùng là sụp đổ theo kiểu xoáy. Nhà giao dịch đòn bẩy thường là những người đầu tiên trở thành "nhiên liệu" cho phản ứng dây chuyền này. 4/ Rủi ro không thể phòng ngừa trước Rủi ro thông thường có thể được giảm thiểu một phần thông qua quản lý rủi ro, dừng lỗ, phòng ngừa. Đặc điểm của thiên nga đen là không thể dự đoán, không thể định giá trước, do đó tài khoản đòn bẩy gần như không có không gian phòng thủ. Ngay cả khi có người cố gắng mua bảo hiểm (quyền chọn, vị thế phòng ngừa), trong tình huống cực đoan cũng có thể không hiệu quả hoặc thiếu thanh khoản. 5/ Tâm lý và quản lý vốn không hiệu quả Đòn bẩy càng cao, áp lực tâm lý càng lớn. Trong tình huống thiên nga đen, sự hoảng loạn và tham lam sẽ khiến nhà giao dịch bỏ lỡ cơ hội thoát hiểm. Trong khi đó, nhà đầu tư với đòn bẩy thấp hoặc không có đòn bẩy, ít nhất còn có "sống sót, chờ đợi phục hồi". Đòn bẩy cao thì "một nhát chết". Tóm lại: Sự kiện thiên nga đen mang lại những biến động giá cực đoan không thể dự đoán và không thể kiểm soát, trong khi đòn bẩy khuếch đại rủi ro không thể kiểm soát này lên đến "mức độ phá sản", do đó là chết người đối với nhà giao dịch đòn bẩy cao.