Si un alto apalancamiento no es sostenible a largo plazo son solo cálculos matemáticos, entonces un amigo me preguntó si tenía la suerte suficiente. Solo se puede decir que aún no entendemos cuán mortales son los eventos de cisne negro para un alto apalancamiento. 1/ El apalancamiento amplifica toda la volatilidad La esencia del apalancamiento es apalancar posiciones más grandes con pequeños fondos propios. Bajo las fluctuaciones normales del mercado, el apalancamiento puede multiplicar las ganancias, pero una vez que se encuentran condiciones extremas del mercado (cisnes negros), las pérdidas también se magnificarán. Por ejemplo, con un apalancamiento de 5x, el precio solo necesita caer un 20% para que el capital vuelva a cero. 2/ Los eventos de cisne negro tienden a ser de volatilidad saltante Los cisnes negros a menudo van acompañados de noticias de última hora (guerras, prohibiciones regulatorias, incidentes importantes de piratería, crisis financieras, etc.). Este choque no es una caída lineal, sino una "brecha" directa que cae bruscamente, lo que hace que la orden de stop loss se active a tiempo. Las posiciones apalancadas penetran instantáneamente en el margen, liquidan directamente la posición e incluso los pasivos. 3/ Agotamiento de la liquidez y reacción en cadena de liquidación Cuando llega el cisne negro, la liquidez del mercado se desploma, las órdenes de compra desaparecen y las órdenes de venta se acumulan. Las posiciones altamente apalancadas se ven obligadas a ser liquidadas, lo que resulta en un aplastamiento pasivo y luego intensifica aún más la caída, repitiendo más liquidaciones, más caídas y finalmente cayendo en espiral. Los traders apalancados son a menudo los primeros en ser el "combustible" de esta reacción en cadena. 4/ Los riesgos no se pueden cubrir de antemano Los riesgos ordinarios se pueden evitar parcialmente mediante el control de riesgos, el stop loss y la cobertura. Los cisnes negros se caracterizan por ser impredecibles y no se les puede cotizar por adelantado, por lo que las cuentas apalancadas tienen poco margen de defensa. Incluso si alguien intenta comprar un seguro (opciones, posiciones de cobertura), puede caducar o volverse ilíquido en casos extremos. 5/ Psicología y gestión del dinero fallidas Cuanto mayor sea el apalancamiento, mayor será la presión psicológica. En un mercado de cisnes negros, el pánico y la codicia pueden hacer que los traders pierdan oportunidades de escape. Los inversores con un apalancamiento bajo o nulo al menos tienen espacio para "sobrevivir y esperar un rebote". Un alto apalancamiento es "una muerte". Resumen: Los eventos de cisne negro traen fluctuaciones extremas de precios impredecibles e incontrolables, y el apalancamiento amplifica este riesgo incontrolable al "nivel de liquidación", por lo que es fatal para los traders altamente apalancados.