Jos korkea vipuvaikutus ei ole kestävä pitkällä aikavälillä, on vain matemaattisia laskelmia, ystäväni kysyi minulta, olinko tarpeeksi onnekas? Voidaan vain sanoa, että emme vielä ymmärrä, kuinka tappavia mustan joutsenen tapahtumat ovat suurella vipuvaikutuksella. 1/ Vipuvaikutus vahvistaa kaikkea volatiliteettia Vipuvaikutuksen ydin on vivuttaa suurempia positioita pienillä omilla varoilla. Normaaleissa markkinaheilahteluissa vipuvaikutus voi moninkertaistaa voitot, mutta kun kohtaat äärimmäiset markkinaolosuhteet (mustat joutsenet), myös tappiot kasvavat. Esimerkiksi 5-kertaisella vipuvaikutuksella hinnan tarvitsee laskea vain 20 %, jotta pääoma saadaan takaisin nollaan. 2/ Mustan joutsenen tapahtumat ovat yleensä hyppäävää volatiliteettia Mustiin joutseniin liittyy usein tuoreita uutisia (sodat, sääntelykiellot, suuret hakkerointitapaukset, talouskriisit jne.). Tämä shokki ei ole lineaarinen lasku, vaan suora "aukko", joka laskee jyrkästi, jolloin stop loss -toimeksianto laukeaa ajoissa. Vipuvaikutteiset positiot tunkeutuvat välittömästi marginaaliin, realisoivat suoraan position ja jopa velat. 3/ Likviditeetin ehtyminen ja likvidaatioketjureaktio Kun musta joutsen tulee, markkinoiden likviditeetti romahtaa, ostotoimeksiannot katoavat ja myyntitoimeksiannot kasaantuvat. Erittäin velkaantuneet positiot pakotetaan realisoimaan, mikä johtaa passiiviseen murskaamiseen ja sitten laskun voimistamiseen entisestään, toistuen lisää likvidaatioita, enemmän pudotuksia ja lopulta kierteeseen laskussa. Vipuvaikutteiset kauppiaat ovat usein ensimmäisiä, jotka ovat tämän ketjureaktion "polttoaine". 4/ Riskejä ei voi suojata etukäteen Tavanomaiset riskit voidaan osittain välttää riskienhallinnalla, stop lossilla ja suojautumisella. Mustille joutsenille on ominaista arvaamattomuus, eikä niitä voida hinnoitella etukäteen, joten vipuvaikutteisilla tileillä on vain vähän tilaa puolustautua. Vaikka joku yrittäisi ostaa vakuutuksia (optioita, suojauspositioita), se voi raueta tai muuttua epälikvidiksi äärimmäisissä tapauksissa. 5/ Psykologia ja rahanhallinta epäonnistuivat Mitä suurempi vipuvaikutus, sitä suurempi on psykologinen paine. Mustan joutsenen markkinoilla paniikki ja ahneus voivat saada kauppiaat menettämään pakomahdollisuuksia. Sijoittajilla, joilla on alhainen tai ei lainkaan vipuvaikutusta, on ainakin tilaa "selviytyä ja odottaa elpymistä". Korkea vipuvaikutus on "yksi tappo". Yhteenveto: Mustan joutsenen tapahtumat tuovat mukanaan arvaamattomia ja hallitsemattomia äärimmäisiä hintavaihteluita, ja vipuvaikutus vahvistaa tätä hallitsematonta riskiä "likvidaatiotasolle", joten se on kohtalokasta erittäin velkaantuneille kauppiaille.