Stablecoins scheitern, wenn Emission, Liquidität und Risikomanagement fragmentiert sind. @ethena_labs integriert diese Schichten, anstatt sie auszulagern: • die Emission reagiert auf die Marktnachfrage • Hedging ist nativ, nicht optional • Liquiditätsvenues sind Teil des Systems Diese Integration ist der Grund, warum das Modell ohne Banken skalierbar ist.