Ethereum : La Théorie de la Tasse C'est une théorie en cours et vous devriez tirer vos propres conclusions sur la façon dont cela influe sur le prix actuel de l'ETH à 4450 $ J'ai commencé à réfléchir à la "Théorie de la Tasse" au cours de la semaine dernière ; l'idée étant qu'il existe une différence critique de motivation qui fausse les schémas d'enchères dans les TCos d'aujourd'hui différemment de ce que nous avons vu dans le passé. Si vous croyez que la présence de Saylor a été cruciale pour créer la découverte des prix pour le BTC en novembre-décembre dernier (je le crois), alors la logique suit que les TCos de l'ETH sont la nouvelle enchère à suivre comme le moteur principal de tout le risque "crypto" depuis la mi-juillet. J'ai déjà dit par le passé que Saylor est un acheteur "insensible au prix" en ce sens qu'il est un "enfant dans un magasin de bonbons" : lorsqu'il reçoit des capitaux, il les dépense sans se soucier de l'exécution, de l'empreinte et du timing. Ce faisant, son comportement ressemble à celui d'un créateur de "plancher" : créant l'apparence de "trop gros pour échouer". Je l'appelle le "TCo Gen 0". Les TCos les plus récents sont différents. Ils ne sont pas aussi insensibles au prix que leurs prédécesseurs - ils sont "en quête de prix". Cela signifie qu'ils ne sont pas seulement sensibles au prix de l'actif de réserve - ils en bénéficient profondément via l'évaluation en amont du véhicule TCO. Je propose qu'ils aient deux objectifs : créer une protection contre les plongeons lorsque c'est possible, et aussi créer de la réflexivité lorsque c'est possible (franchir les "résistances"). En agissant de cette manière, la notion de "volant vertueux" est protégée. Cela suppose une abondance de capitaux et que les TCos sont aux commandes pour dicter l'action des prix. À mon avis, cela est partiellement prouvé par la façon dont le mNAV se comprime ou s'étend théoriquement dans un vide (si le prix de l'[actif de réserve] baisse, ceteris paribus, le mNAV augmente - et vice versa). Cela crée un phénomène de marché unique : où, contrairement à une distribution linéaire du risque formée par des acheteurs/vendeurs sensibles au prix moyens - des spéculateurs comme vous ou moi - qui se manifestent généralement (réticents à acheter lors de la panique/bas et désireux d'acheter lors de la dynamique et des sommets) - je suggère que ces nouveaux TCos ont des courbes de demande très asymptomatiques. En utilisant une analogie de poker : le schéma de mise du vilain est de sous-miser ou de sur-miser dans des scénarios polarisés, plutôt que de miser une taille standard. La conclusion est donc que les chercheurs de prix sont très sensibles à "l'apparence du graphique" - et montent donc pour défendre des points critiques (RE : 3000 $, 3300-3500 $, et maintenant 4000 $). Cela laisse un talon d'Achille - les lacunes au milieu, qui sont sans forme. Cela est particulièrement exacerbé si les réserves de capitaux sont faibles (le volant commence à se dérouler). Le retail (ETFs) doit être celui qui comble ces lacunes - et s'ils ne le font pas - le prix revient rapidement en raison du manque de volonté de ces TCos à déployer. TLDR : Les TCos essaient de créer une découverte des prix ; s'ils sont bloqués (1-2 tentatives échouent), ils comprennent que l'argent est fongible et protégeront le capital pour plus tard afin de créer un plancher - ce faisant, ils créent de la stabilité à la fois dans le prix des actions TCo et dans le prix des actions de l'actif de réserve. Cette pensée prospective est différente de celle des TCos de la gen 0 ou de la gen 1 (par exemple, Saylor) qui n'ont pas montré de propension à penser un pas en avant dans la réservation de capital pour un déploiement futur, et achètent simplement sur le marché / TWAP sans réfléchir.