Les stablecoins génèrent une valeur massive, mais l'économie évolue désormais des émetteurs vers les applications et les chaînes qui possèdent leur distribution. Le lancement de l'USDH par Hyperliquid marque ce changement. Ils avaient 5,5 milliards de dollars en stablecoins qui généraient environ 220 millions de dollars par an pour des émetteurs externes. Pour récupérer cela, Hyperliquid a organisé un processus d'enchères compétitif où de grands fournisseurs de stablecoins comme Native Markets, Paxos et Ethena ont concouru pour le ticker USDH. Native a gagné en offrant 50 % du rendement de réserve directement au Fonds d'Assistance d'Hyperliquid, avec les 50 % restants réinvestis dans la liquidité de l'USDH. D'autres protocoles emboîtent le pas. Jupiter lance JupUSD pour internaliser le rendement à travers sa gamme de produits. MegaETH utilise les revenus des stablecoins pour subventionner les coûts de séquenceur. De nombreuses grandes chaînes doivent désormais choisir entre externaliser ce revenu ou le ramener en interne. Les écosystèmes pourraient rediriger ce rendement vers des rachats ou des incitations à l'écosystème, et les tokens natifs peuvent capturer ces flux directement. La prochaine vague de l'économie des stablecoins appartient à ceux qui contrôlent la distribution.