穩定幣產生了巨大的價值，但經濟學現在正從發行者轉向擁有其分發的應用程序和鏈。 Hyperliquid 的 USDH 發布標誌著這一轉變。 他們擁有 55 億美元的穩定幣，為外部發行者每年產生約 2.2 億美元的收益。 為了重新獲得這部分收益，Hyperliquid 進行了一個競爭性招標過程，主要的穩定幣提供商如 Native Markets、Paxos 和 Ethena 競爭 USDH 的代碼。 Native 以將 50% 的儲備收益直接提供給 Hyperliquid 的援助基金而獲勝，另外 50% 則再投資於 USDH 流動性。 其他協議也在跟進。Jupiter 正在推出 JupUSD 以內部化其產品堆棧的收益。MegaETH 正在利用穩定幣收入來補貼序列器成本。 許多主要鏈現在必須在外包這部分收入和內部化之間做出選擇。 生態系統可以將這些收益重新導向回購或生態系統激勵，而本地代幣可以直接捕捉這些流動。 下一波穩定幣經濟學屬於控制分發的人。